该指标通常被称为“巴菲特指标”，是“股神”沃伦•巴菲特最喜欢的市场指标之一。当它处在70%～80%时，通常是一个较好的投资区间，但超过100%时，就该转向避险了。即便2008年金融危机前，该指标也不过107.5%。但从2013年底开始，就没有低过107%。
有专家表示，巴菲特指标不仅仅是一种估值指标，更多是一种衡量经济对市场杠杆程度的方式。换言之，考虑到目前美股相对于经济规模处于历史最高水平，如果美股下跌，可能会对美国经济产生更大的影响。
除了被质疑高估值，美股“优劣等生”剧烈分化。不同于2008年金融危机时，公共事业防御型股票跑赢大盘，此次疫情对传统行业打击很大，科技股则成了避风港。
科斯汀对记者称，二季度标普500指数EPS同比下降34%，好于预期的下降44%，大盘股相对强劲的资产负债表和较高的利润率有助于保护它们的利润。小盘股的罗素2000指数EPS则下跌高达97%。
尽管资金可能还会源源不断流入这些大公司，但摩根士丹利美股策略师威尔逊（Michael Wilson）对记者表示，美国经济复苏面临几大风险——疫情病例攀升、11月大选、财政悬崖，这些风险有可能最终会拖垮“优等生”。在美股复苏和牛市继续之前，最有可能出现的结果是由早前的这些“受益股”引发的整体10%的回调。
A股估值合理，但波动可能加剧
相比之下，各大机构对于A股的估值并不感到担忧。
根据记者的梳理，2009年到2019年，A股总市值/GDP分别为71.6%、66.1%、45.39%、44.34%、42.02%、58.3%、78.5%、68.2%、68.5%、47.3%、59.8%。2020年上半年股市显着上涨，GDP受疫情拖累，A股总市值/GDP上升，“当前约在80%附近，尚处于合理范围。如果下半年股市维持上半年的涨幅，假设全年GDP增速能达到3%，该比例在年底可能达到90%以上，亦即达到阶段性的股市高估。但目前并不存在过高的风险。”中信期货研究部表示。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭则对记者称，中国经济复苏和疫情防控情况远远领先其他国家，沪深300指数市盈率仍较标普500指数折让约40%，是自2014年4月以来的最大估值差。与历史水平相比，A股目前市盈率约为14倍，超过12.1倍的5年期平均值，但如果根据疫情进行调整，从24个月的盈利情况来看，估值就更加合理，目前为11.9倍，5年期平均水平为11.0倍。
不过，鉴于地缘政治风险仍存，机构预计近期市场波动或加剧，同时风格切换也可能加速。“市场当前的风格切换仍遵循‘寻找确定性’的逻辑，但这些行业上涨以及轮动提速都更多或是资金溢出效应的结果。短期来看，A股的高波动率风险仍可能较大。”野村东方国际首席A股策略师高挺告诉记者。
来源:第一财经日报 作者： 周艾琳
|
