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赴美上市，悔不当初?

http://www.CRNTT.com   2011-01-04 09:02:32

声誉好：赴美上市费用较高，但“在美上市荣誉”可创造潜在价值 　　虽然上市快、门槛低，到海外上市所须费用实际上比在国内A股上市高得多。即使与新加坡、香港主板相比，美国纳斯达克的上市费用（包括保荐人费、法律顾问费、会计师费等）依然也是最高的，一般为筹资总额的13%～18%。然而，虽然费用相对高，但美国证券市场对企业品牌号召力和名誉上的提升，却是国内市场无法提供的优势。 　　在资本市场，良好的知名度一定程度上代表着公司的价值，通过上市在美国资本市场亮相，并借助路演等方式和媒体曝光，对提高企业声誉很有帮助。另外，在美国上市后的公司往往还能获得国外分析师对公司业绩的关注，他们积极有利的报告也会有助于公司股价的提高。过去10多年里，不少中国服务业、教育业、高新科技中小企业，都为了所谓的“在美上市荣誉”而在纳斯达克上市。  　　※赴美上市之后：如人饮水，冷暖自知　  　　  　　监管严：2005美股市罚单数60倍于英国，烂公司屡遭“猎杀” 　　虽然入门易，但从法律风险来看，美国证券市场的“门槛”绝对不低。美国不仅对公司各方面要求都很高，监管力度也比香港和国内A股都要大得多。譬如，在中国业内早成“惯例”的“合法包装”，在美国就行不通。美国资本市场遵循披露制，虽然挂牌前的披露要求不如香港严格，但后期的监管却有过之而无不及。在美国作为监管机构的证监会权力非常大，只要发现丝毫可疑迹象，甚至不需要出示证据便可展开调查。为保护股民利益，美国证监会每年40%的总预算都用于执法，2005年开出的18亿美元罚单是同期英国同类机构的60倍。 　　除了证监会作为官方监管外，“猎杀”（即“买入空头-披露财务问题-股价下跌-空头获利”）也是一种厉害的监督行为。通常情况下，证监会其实无法知道公司好坏，但市场多方力量总会自愿出来监督。一家烂公司在IPO时可以蒙蔽一些问题，但早晚会被市场“猎杀”和抛弃。2010年就有多家中国概念股遭到美国资本市场的猎杀，其中以“借壳上市”的中小企业居多。  　　　 　　诉讼多：被诉讼中国公司远多于外国，赴美上市变“赴美上庭” 　　除了看得见的法律风险，赴美上市的中国企业在“走出去”之前，往往也想不到美国人有多么热衷于上法庭。曾有媒体披露，在284家在美上市的中国企业中，有25家（即8.8%）曾遭遇过集体诉讼，诉讼理由包括未披露公司主要经营资产为非法收购、未披露公司难以确保充足的原材料供应、使用内部估计数字，而非实际的历史营收和利润数据等等。 　　在美国，越来越多中国公司被诉诸法庭，2010年3月，在美面对集体诉讼的中国（内地）公司大约有16家，多于其他任何一个外国。其中，因招股说明书涉嫌包含虚假或误导性信息而给投资者造成损失，又是中国公司被诉的主要原因。比如，去年刚在纳斯达克上市的、号称“中国最大线上服装企业”麦考林，就因涉嫌在IPO招股相关文件中发布虚假信息、误导投资者而连续遭遇4次集体起诉，涉及索赔金额目前可能已超过百万美元。在美国诉讼体系内，上市公司一旦被确认违规，不仅面临非常严重的惩罚和对投资者的巨额赔偿，公司股价通常还会因此下跌40%-60%，这让不少在美上市的中国公司始料不及。

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