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打破经济运行和宏观调控悖论

http://www.CRNTT.com   2012-04-10 08:19:15

措施落地：总量调控和结构调控不可偏废。今年前两个月的新增信贷累计1.4万亿，若按照全年投放8万-8.5万亿来计算，仅占16%-17%，远低于前几年的投放力度，而外汇占款自去年发生方向性变化以来，预计今年可能减少1万亿，因此，目前市场普遍担忧货币供给增速14%的目标难以实现，从而进一步制约实体经济融资需求。如果观察央行货币政策变化和PMI指数的关系，可以清晰地显示出，央行此次调控变化时机是及时的，但是力度明显小于此前的操作，例如市场普遍预期今年上半年会高频使用存款准备金率，而且还会有一次单边下调贷款利率，时至目前，央行的操作更多还处在适应性对冲外汇占款减少带来的影响，至于说主动出击调整经济下滑的动作并没有出现。 　　造成央行这么谨慎的原因，还是目前通胀回落态势的不稳定，因为虽然2月份CPI已降至3.2%，但经笔者测算的中国核心CPI（扣除能源和食品因素之外），则是从2011年12月份至今，连续3个月维持在2.3%，而2001-2011年中国核心CPI的平均为1.1%，其间月度最高值也就2.6%，反映出目前中国的通胀粘性已经提升一个多百分点，这意味着一旦有什么风吹草动，通胀就会随风而起。而目前的财政政策，基本也是延续着赤字控制在规模占GDP的2%的水平，再加上增值税征税范围扩充的一些结构性变化，而真正有助于实体经济增长的税收减免、优惠等措施至今还没有采用。 　　文章最后说，虽然2012年究竟最终以何种格局落幕，还有待事后验证，但在经济放缓的时候，通胀回落跑在经济增速回落的后面；在经济增长的时候，通胀回升跑在经济增速回升的前面，这样一来一回，肯定是居民的福利被削减。因此，就目前经济运行的态势而言，以货币政策为主的总量调控和以财政政策为主的结构调控，需要双拳并举，真正把实体经济的融资环境优化好、把实体经济税收负担降下来，进而为新平衡的尽快出现保好驾、护好航。

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