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养老和医疗是最大财政风险

http://www.CRNTT.com   2013-01-25 07:58:01

将政府持有的上市国企股份划拨到社保体系 　　文章称，如何应对这种局面？研究报告得出以下几点看法： 　　第一，今后10年是改革的机遇期。在今后10年内，由于城镇化率和参保率的提高，养老金缺口还不会很大，因此财政压力还不会很大，改革就有比较大的回旋余地。因此我们把今后10年叫做宽松期。10年以后，缴费人数逐步下降，但赡养率却迅速提高，养老金缺口和财政压力就会迅速上升，进入了所谓渐紧期和恶化期。许多改革是需要财力支持的，从这个角度来说，改革的机遇期就在今后10年，不应错过。 　　第二，提高企业职工的退休年龄。我们的具体建议是，在2015年到2050年间，逐步将企业男性职工的退休年龄提高4岁，将企业女性职工的退休年龄提高9岁。这项改革，可以明显减小未来养老金的缺口，当然还不能完全解决缺口问题。这也就引出了下一个建议。 　　第三，逐步将80%的政府持有的上市国企股份划拨到社保体系，让这些股份提供股息红利作为社保收入的重要来源。我们的估算表明，向社保划拨股份和提高退休年龄这两项改革，可以基本解决城镇养老金的未来缺口问题，让养老金获得财务上的可持续性。当然，划拨国有股份的改革还会面临很多困难，有些是意识形态上的障碍，有些是具体操作和设计上的问题。因此，我们建议在今后几年搞试点。比如，在今后两三年中，将20%~30%（约3万亿市值）的政府持有的国有企业股份转移到社保，积累经验，为今后更大规模的划拨提供基础。 　　第四，建立长期护理保险体制。包括长期护理在内的广义医疗费用上升是财政压力的主要来源之一，但是目前还没有得到重视。各国的经验也表明，长期护理正成为对家庭负担和国家财政的严峻挑战。我们建议，通过建立长期护理保险体制来缓解这些未来的压力，这个体制可以包括商业性的长期护理保险，也可以包括强制性的部分。在这方面，来自美国、德国、日本和韩国的经验值得我们借鉴。  　　第五，积极发展地方政府债，或市政债市场。允许更多的地方政府独立发债有几个重要的好处：一是为地方融资金平台提供再融资，缓解对银行贷款违约的风险；二是将地方政府的隐形债务显性化；三是更为重要的改革意义是，可以建立一个迫使地方政府增加透明度市场机制，比如，一个地方政府独立发行了债券，资本市场就会要求它公布地方政府的资产负债表，如果市场不满意，还需要它公布财政收支的细节和表外活动的信息。在包括地方官员直选等政治体制改革难以取得突破的情况下，这个市场机制可以成为约束地方政府行为的重要替代力量。 　　第六，加快资本项目开放，推动人民币国际化。我们从对中国对外资产负债表的研究中发现，中国对外资产主要是储备投资，收益率很低，我估计目前也就是2%左右，而中国对外负债则是以外国在中国的外资直接投资（FDI）为主，我们支付给外国人FDI的回报率是10%左右。这种对外资产和对外负债收益的不对称，使得我们的净回报率很低。如何改善？必须要降低外汇储备在对外资产中的比重，大幅提高民间投资在对外资产中的比重。而推动民间对外投资的一个前提就是开放资本项目。最近听说有关部门准备在温州试点，放松对个人对外直接投资的管制。我认为这是件好事，应该尽快出台。其实，我认为没有必要将个人对外投资限制在直接投资。比如，温州企业家的钱到了国外，在国外到底是做直接投资，还是投在股票，你是管不了的，也没有必要去管。 　　在研究对外资产负债表的过程中，还发现中国的对外资产主要以美元和欧元计价的。美元和欧元的汇率如果大幅波动，我们的对外资产就会面对汇率风险。如何减少这种风险？应该让一部分中国的对外资产用人民币计价。一个具体的做法就是开放熊猫债市场，即允许外国机构到国内的银行间债券市场发行人民币债券，让中国投资者持有更多的本币计价的对外资产。

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