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货币政策“稳健”地控制通胀

http://www.CRNTT.com   2010-12-29 08:44:15

中评社北京12月29日讯／本次加息是以稳健货币政策控制通胀的一部分。 　　上海证券报发表银河证券首席经济学家左小蕾文章分析，首先，严重的通胀本身也是经济不稳定的最主要的因素之一，利率上调的目标是控制通胀。近期国内外通胀压力明显增大。10月20日第一次加息已经释放了明确信号，经济增长态势已经企稳，通胀成为货币政策的主要目标。年底再度加息，相信是央行全面权衡了利率对各方面的影响以后，控制通胀被放到突出的位子以后的决定。明年的货币政策，从适度宽松转变为“稳健”，目标就是要保平稳增长的同时，把通胀控制在一个可承受的水平上。 　　其次，利率是资金成本。通过资金成本控制过度投资、经济过热和通胀恶化，一次两次的0.25个百分点的调整，不会达到政策预期的目标，只有累积利率上调到一定的规模才会产生实质性的影响。因此，明年利率还会多次调整。加息行为从来都是小幅渐次的一个系列动作，所以，虽然这次利率上调目标是针对通胀形势，在边际上增加货币政策的影响，但不可能完全达到政策目标。所以加息政策还会继续，直至对遏制通胀产生了实质性影响。若按照现在这样两个月左右加息一次的节奏，判断明年上半年有三次加息可能。加息与数量化货币政策会交叉使用。还有，存款准备金率没有理论上限，完全视流动性形势而定。明年存款准备金率的上调不会受18.5%的历史水平之限。最近业内所讨论的差别存款准备金率，估计非常可能成为新的调控工具。 　　其三，利率提升对短期心理影响较大。12月以来，决策层关于利率影响面较广因而取舍两难的言论，相当程度上淡化了年内再次加息的预期。由此，本次利率调整可能产生预期之外的短期影响。目前国内各方对宏观政策的解读，并未按照经济学或者金融学理论诠释，特别是对调整利率的理解是与理论相背离的，所以利率上调后可能产生预期外的短期影响，主要属于靴子落地以后的心理压力释放。这也意味着在这次加息以后会有一段短期的加息猜测平静期，博弈政策的心态会稍稍平和，市场或许有一段短暂的平稳期。

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