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令人迷惑的中国经济趋势

http://www.CRNTT.com   2011-03-16 11:21:53

最新公布的中国2011年年初的宏观数据让很多投资人迷惑。 　　中评社北京3月16日讯／财新网今日登出评论作者石磊的文章“上升还是下降？令人迷惑的中国经济趋势”，全文如下： 　　最新公布的中国2011年年初的宏观数据让很多投资人迷惑。制造业PMI已经连续三个月下跌，而工业增加值同比增速却是连续三个月上升，食品价格出现明显的季节性回落，多位领导前期铺垫中国的通胀已经有所缓解，但CPI最终还是高高的挂在4.9%，再加上多个数据的统计口径发生重大变化，连长期跟踪分析宏观数据的专业人士一时也摸不到头脑。 　　CPI高居不下的原因略好理解一些，它与1月份CPI低于预期的原因是一致的，主要是物价统计区间与自然月错位造成的。1月下旬农产品批发价格指数上涨幅度达到了3.9个百分点，由于观察期的缘故，部分涨幅并未计入1月份的CPI，而2月份，尽管食品价格出现下降趋势，但由于价格水平的连续性，在2月上旬食品价格整体仍然处于较高水平，这“一低一高”提高了CPI的环比涨幅。也就是说，1月份物价水平的变化即没有像1月CPI看上去那么低，2月份物价水平的变化也没有2月CPI看上去那么高，可以设想，如果以自然月的角度来看年初的物价水平是下降的趋势，而不是像CPI同比增幅数字表现出的持平趋势。 　　工业增加值的上升较难理解。不仅是官方和汇丰公布的制造业PMI都显示制造业生产回落，统计局的宏观经济先行指数和经合组织（OECD）综合领先指数都预示着中国经济增长速度将在2011年初回落，而1-2月份中国工业增加值同比增幅就是从12月14%上升至14.1%，上升从何而来？ 　　中国的制造业已经深深的全球化了，特别是重工业与全球制造业景气程度密切相关，欧美制造业自2010年4季度起强劲复苏，可以推测的是，中国的重工业受到全球制造业复苏的影响更大。数据上也有这个迹象，1-2月重工业工业增加值同比增速为14.4%，且自10月份开始反弹，结束了2季度以来国内投资增速下降造成的工业增长减速，转而与全球制造业同步回暖，而轻工业该数字仅为13.3%，并且走势持平，并未显现出与外需同步回升的迹象。此外，外商及港澳台企业工业增加值同比增幅自2010年4季度起回升的力度好于国有及国有控股企业的工业增加值变化，从中也可以看出，外需是拉动年初工业增加值上升的主要动力。我们知道工业增加值是量化指标，而制造业PMI是扩散指标，这表明从各子行业综合来看，制造业景气程度确实在下降，但由于重工业的强劲复苏，工业增加值却是上升的，这意味着1季度GDP增速下降幅度将十分有限。

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