【 第1页 第2页 第3页 第4页 】

地方政府性债务：真老虎还是纸老虎？

http://www.CRNTT.com   2011-07-22 08:31:00

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为，应当拿出一个可行的与时效性相配合的短、中、长期的债务问题解决方案。短期内基本上可行的就是地方政府用更透明的方式举债。但长期来讲，还是要采取盘活资产、进行税制改革等最终解决方案。 　　业内人士称，还要推进地方债的市场化发行。从表面上看，发地方债只是一种地方政府融资的方式，但实际上，可以通过发行地方债带动很多改革，逐渐把我们的地方财政改革向前推进。 　　因此，市场化的模式将是今后地方政府融资的主要出路。因为在市场化的运行中，机构或者家庭要购买政府债的话，需要掏出真金白银，这就能最快地推动地方政府融资的阳光化、透明化。相反，对于地方政府来讲，要想拿到融资的资金，也必须接受市场的监管和约束。此外，从资金的运用效率上比较，通过打包剥离来清理地方政府平台贷款的方式成本较高，也不如走市场化途径。 　　而要让地方债得到市场的认同，根本之道就在于从改变目前的发行方式与利率标准两个方面下手，实现真正的市场化。如何去做？业内人士称，有鉴于地方债处于“地下隐藏”之中，所以“疏堵结合”才能够真正有效控制风险、消除隐患。 　　所谓“堵”就是要尽快对既有地方债务做透明化处理，对各种类型的地方债务全面清理测算，并在此基础上，应暂时限定不允许地方融资平台再行融资放贷。“疏”就是要建立起合法合规的地方债务融资方式。 　　首先是要打破目前发行的“普惠制”，从而使资金集中到真正有缺口的省份，使其能够通过地方债的发行逐步改变经济面貌。 　　同时，地方债的发行要更透明，对资金用途要向社会公布，并接受公众的监督。发行地方债本来是想借助市场的力量，根据地方的信用，对地方政府融资施加适当的约束。但是，中央政府过多介入之后，风险就容易隐藏起来，给投资者的信号似乎是等同于国债，风险权重为零，从而影响市场投资者的风险判断。其中最主要的是要规范地方财政，将债务显性化。要打破地方债类同于国债的幻觉，每一个地方债在其发行过程中都必须评定级别，在此基础上确定不同利率，让其与相应地区、相应资金用途的风险因素挂起钩来，用合适的投资收益率来吸引具有风险投资意向的投资者。 　　再次，要推出市场化发行的试点，要对财政管理比较规范的地方，给予一定的额度，允许市场化发行。发债期限、利率由市场决定，并进行相关信息披露。例如有的省份这些年在规范财政方面付出很多努力，那么就是不是可以考虑让这些省份先行试点。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 】