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宏观调控需平衡“控通胀”与“稳增长”

http://www.CRNTT.com   2011-12-05 08:58:16

通胀加速回落，四季度CPI增幅或低于5% 　 　　1.上游价格大幅回落 　　受前期国际大宗商品价格回落、需求减弱等因素影响，10月份，工业生产者购进价格（PPIRM）和工业生产者出厂价格（PPI）双双明显回落，其中：全国工业生产者出厂价格（PPI）比上月下降0.7%，比去年同月上涨5.0%。工业生产者购进价格比上月下降0.7%，比去年同月上涨8.0%。1—10月，工业生产者出厂价格平均同比上涨6.8%，工业生产者购进价格平均同比上涨10.1%。 　　2.CPI增幅步入“快速回落期”，四季度或低于5% 　　10月份的CPI走势确立了四季度“增幅加速回落”这一运行趋势。从10月份CPI细项数据看，食品类价格尽管仍是拉动CPI上涨的主力，但其上行的动力已经减弱。我们认为，10月份CPI增幅明显下行，意味着CPI增幅“快速回落期”的到来。这对于减弱社会公众的通胀预期将产生正面作用。 　　对四季度今后两个月CPI的走势，我们认为，将继续快速下行。原因如下：其一，CPI的环比涨幅已经连续三个月弱于历史均值，食品价格上涨动力可能进一步减弱。随着供应的改善，拉动CPI上涨的头号主力——食品价格的上涨已现疲态，有望从高位回落；其二，随着PPI的快速性回落，非食品领域的涨价动量也处于衰减过程中；其三，对比分析四季度后2个月CPI的翘尾因素和可能出现的新涨价因素，11月份CPI增幅将跌破4.5%附近，12月份将回落至4.2%，四季度约为4.7%。 　　防止经济下滑有赖投资增长 　　文章表示，一旦宏观经济政策将稳定经济增长纳入政策目标，确保固定资产投资保持较快增长，便成为首选。从短期来看，调控政策会更关注投资增速的变化对经济的影响，并采取必要的政策措施防止刺激投资合理增长，但不会出台类似4万亿那样的刺激计划。 　　1.今年以来投资需求的主要特征 　　今年以来，在政策刺激力度减弱以及总体货币环境趋紧的情况下，固定资产投资增速呈现出稳步放缓的态势。从结构上看，有以下特征： 　　第一，中央项目推动力量逐步放缓，地方项目带动投资高位运行。 　　从项目隶属关系看，1-10月份，中央项目投资同比下降8.5%，中央政府投资力度不断减弱；地方项目投资增长27.9%，增幅比上年同期加快2.0个百分点；地方项目占总投资的比重达到94%，较上年同期提高1.8个百分点，反映地方政府投资热情仍然较高，“十二五”规划的重大投资项目带动效应开始显现。 　　第二，制造业和房地产业投资是带动投资增长的主要动力。 　　前三季度，制造业投资同比增长31.6%，占固定资产投资完成额的34.3%，高于2003-2010年同期均值4.4个百分点，对投资增长的贡献率为41.2%，高于2003-2010年同期均值7.4个百分点。房地产行业投资同比增长31.1%，占固定资产投资完成额的20.7%，对投资增长的贡献率超过30%。制造业和房地产业投资是投资增长的主要动力，前10月这两个行业分别拉动投资增长10.8和6.4个百分点。

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