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扩大波幅是人民币汇率市场化必由之路

http://www.CRNTT.com   2014-02-27 08:53:00

在人民币汇率单边升值的境况下，极利于跨境套利。汇丰银行两月期的人民币和美元的存款利差高达45倍。跨境套利的一般模式为，以大宗商品为载体，通过进出口业务甚至是境外的转口贸易取得信用证或仓单，在境外以相对低的成本融入外币或人民币资金，转回境内投资于理财产品甚至信托，滚动操作，杠杆不断放大，以获取利差。如果是外币融资，很多企业押注人民币单向升值，在结汇成人民币后，并不锁定远期汇率，而是保留敞口，在博取利差的同时还可以享有汇差。现在人民币汇率突然贬值，不但有利于给予出口企业一个喘息期，而且打击了跨境套利者。 　　文章分析，人民币汇率的急速转向，也给我们留下了几个疑问。 　　首先，宏观管理层当然有权引导人民币汇率走向，可是这样突然使人民币汇率连跌，是否使管理者也成了市场博弈的一方？其次，人民币汇率贬值本意是帮助出口企业而打击套利者，而事实上不少跨境套利的正是许多做出口生意的中资出口企业。虽然此举有促使他们回归本业的作用，但损失还是会有的。最后，当人民币贬值时，国际资金流出，国内流动性减少，国内货币市场利率走高，境内外利差岂不是更大，更利于套利？ 　　文章表示，管理层与其直接进入市场博弈引导人民币汇率短期下跌，不如马上践行承诺：扩大人民币汇率波动幅度。扩大波动幅度之后的人民币汇率虽然还会保持一段时期的单边升值，但期间必然也会有上下波动，这就使套利者没有了必赚的可能，而人民币汇率则真正迈向了市场化。

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