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中国，不要轻忽2010年的风险

http://www.CRNTT.com   2010-02-10 11:29:40

一旦出口增长速度下降，中国的进口增长速度也会相应下降。但2009年进口下降速度明显低于出口下降速度，从而导致净出口下降速度高于预期。其原因很可能是中国固定资产投资急剧增加导致一般贸易品进口的增加，在一定程度上抵消了中间产品进口的减少。 　　全球经济陷入危机，中国逆势而上，实现了8.7%的增长难能可贵。但是从宏观经济的角度看，实现“保八”的目标应该是意想之中的事情。理由非常简单：中国有着良好的财政状况，2008年中国国债余额占GDP比重仅仅为18%。经过冲销不良债权、注资等大手术，中国银行(4.12,0.02,0.49%)体系处于从未有过的健康状态。 　　不难想象，中国政府能够采取传统的凯恩斯主义扩张性财政、货币政策刺激内需，用内需增加弥补外需减少，使经济增长保持在8%的水平上。 　　但是，2010年中国经济确实可能是“最复杂的一年”，原因有三。首先，在保增长的同时，中国还必须完成经济发展方式的转变和相应的经济结构调整。其次，中国仍将面对一个具有很大不确定性的国际环境。最后，中国政府需要有效管理通货膨胀预期、抑制资产泡沫。 　　中国经济发展方式有两个重要特征：投资驱动和出口导向。多年以来，中国固定资产投资增速持续超过GDP增速。中国投资率自2001年持续上升，投资同其他总需求的构成部分(消费、投资)不同，其他需求构成部分(如消费需求)仅仅代表本期需求。 　　但是投资具有双重作用：在当前代表需求，在接续期代表供给。从均衡状态出发，投资需求增速的提高和投资率的上升，在当期会造成经济过热，经过一定时期后就会造成产能过剩。中国政府自2003年以来一直在致力于防止投资增长速度过快导致经济过热。 　　其实，抑制投资增速过快造成的经济过热就是为了防止出现过剩产能。而直到全球金融和经济危机爆发之前，中国之所以未出现严重产能过剩，是因为强劲出口需求吸收了中国过剩产能。具体表现是，出口与投资同步高速增长，在一段时间内，出口增速甚至超过投资增速。结果是，在潜在过剩产能迅速积累的同时，中国经济过热现象日益严重。全球金融和经济危机的爆发，则突然暴露了中国严重产能过剩问题。 　　财政刺激计划遏制经济增长的下滑，但却导致中国投资率进一步上升。2009年，中国的投资率可能接近或超过50%。中国政府主导的投资主要用于基础建设投资——铁路、公路和机场等。基础设施投资可以在一定程度上缓解产能过剩，但却又产生了投资周期长、投资效率低下、银行不良债券增加和财政状况恶化的可能性。产能过剩必将增加企业出口的压力，而中国早已因大量贸易顺差而受到巨大国际压力。

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