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在国际经济大变局下如何赢取中国调整空间

http://www.CRNTT.com   2014-03-30 07:58:33  


在新兴市场全面“岁寒”的背景下,中国需要更多彰显出“未凋”的一面。
  中评社北京3月30日讯/如果类似事件一而再、再而三地发生,那无论看上去多么偶然,也一定有内在的必然,所谓新兴市场(EM)危机就是如此。2012年下半年以来,新兴市场出现经济增速下滑、风险骤显的迹象,那时还可用“短期蛰伏”来解释;去年下半年,印度、印尼和泰国深陷金融混乱,还可理解为“局部危机”;今年以来,新兴市场再度发出一连串风险警号,金融危机有星火燎原之势。

  本周一,标准普尔公司将巴西国债评级由BBB调降至BBB-,此番调降让巴西的评级距离“垃圾级”仅一步之遥。放眼金砖国家,巴西、印度和南非入列“脆弱五国”,俄罗斯经济也将受到乌克兰危机的拖累,就连中国经济也开始走弱了。本月以来,人民币兑美元汇率连续贬值,超日债事件打破了刚性兑付魔咒,伦铜沪铜悍然暴跌,出口数据明显趋冷,通缩压力悄然出现,市场对中国经济的担忧骤然升温。

  上海证券报发表盘古智库学术委员程实文章分析,仅从中国看中国,是看不到风险形成全貌的,只有从全球看中国,才能对中国经济现状和未来形成更全面和理性的认识。如将中国置于全局背景之中,那很容易发现,当下中国经济遭遇的困境是新兴市场整体趋弱的一个剪影:

  其一,人民币兑美元走弱是新兴市场货币集体走弱的滞后反应。虽然人民币近一个月贬值幅度较大,但相对于其他新兴市场国家货币,人民币贬值时间较晚、累计幅度也较小。据Bloomberg的数据,过去半年,人民币兑美元仅略贬0.32%,而24种主要新兴市场国家货币中有18种兑美元贬值。2013年1月至2014年1月,人民币名义有效汇率上升了7.67%,在61种全球主要货币中排在升值幅度第三位,而南非兰特、印度卢比、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布名义有效汇率分别贬值了17.65%、11.26%、10.07%和9.8%,分别排在61种货币贬值榜的第四、八、九和十一位。

  其二,中国债务担忧加剧是新兴市场债务风险上升的表现。新兴市场整体债务违约风险都呈上升趋势,中国虽不例外,但也不格外醒目。截至3月11日,巴西、印尼、印度、马来西亚、墨西哥、秘鲁、俄罗斯和南非10年期国债收益率分别较2013年初上升了3.77、2.91、0.87、0.61、0.84、2.06、1.79和1.83个百分点,中国10年期国债收益率同期上升了0.88个百分点,上升幅度相对还算温和。而据Bloomberg的数据, 3月10日,中国5年期主权CDS息差为93.15,明显低于绝大多数新兴市场国家的水平,同为金砖国家,印度、巴西、俄罗斯和南非5年期主权CDS息差则分别为230.57、175.25、198.66和230.66。

  其三,中国经济遇冷是新兴市场经济走弱的共生现象。从出口看,2月中国出口同比增幅为-18.1%,低于近20年17.96%的历史均速;而印度、俄罗斯和巴西最新的月度出口同比数据分别为3.79%、1.9%和2.48%,也大幅低于15.3%、15.16%和11.51%的历史均速。2013年12月中国工业增加值同比增幅9.7%,低于近20多年来13.23%的历史均速;而印度、俄罗斯和巴西最新的月度工业生产指数同比增幅分别为-0.56%、-0.2%和-2.31%,不仅同为负值,还都低于6.63%、3.7%和2.55%的历史均速。从物价看, 2月中国CPI同比增幅为2%,较2013年末下降了0.5个百分点;而印度、俄罗斯和巴西最新的月度CPI同比增幅分别为7.24%、6.2%和5.59%,增幅较2013年末分别下降了1.89、0.3和0.33个百分点。由此可见,中国和新兴市场面临着同样的境况,即宏观经济风险重心从“胀”的一侧明显向“滞”的一侧移动。

  从经济金融数据的对比可以看出,新兴市场主要国家,特别是金砖国家的经济金融变化大方向雷同,只不过变化的时间、幅度和波动性有着较大差异。大方向的趋同不是巧合,而是一种必然,是全球经济多元化退潮的效应使然。 


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