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两万亿美元外汇储备 命悬一线？

http://www.CRNTT.com   2009-01-13 11:30:12

周其仁先生在研讨中说：“外汇储备派生出两个枝节问题：第一是，政府靠什么来买？就是发行基础货币。你有多少外汇，我就出多少货币。人民币相当于以美元为锚。问题的根源就在于印制钞票来买外汇，而且是无限责任。健康的流程应该倒过来，确定货币供应量，再根据这个购买力来确定能买多少外汇。第二，买外汇资产，买对算谁的？买错算谁的？责任链条现在是脱节的。美元资产的损失，没有责任追究机制。这其实是过去的软预算约束上升到了更高的部门，央行买、财政部结算、全国人民报账。”  　　周先生提出如何买外汇的问题，这也是我一直关心的问题。但是，他说的“健康的流程”是确定货币供应量，再根据这个购买力来确定能买多少外汇。这背后还有一个问题：根据什么来确定货币供应量？是对应社会财富的增长来增加货币供应量，还是根据我们想要达到的通货膨胀率来增加货币供应量？我理解的“健康的流程”，全社会增加了一块钱的财富，发行一块钱钞票，货币供应才是均衡的。财富增长一块钱，货币发行两块或四块钱，货币就贬值了，造成严重的通货膨胀。  　　外汇储备从2000多亿美元增加到2万亿美元的这5年，也是资产泡沫大起的5年。周其仁先生说：“中国的GDP增长从9%至10%，提升到11%至12%。上证指数一年多时间内涨了5000多点；全国商品房均价从每平方米2000元升到近4000元，也就发生在2001至2007年之间的六年时间里。”我亲眼看见工人体育场附近一个楼盘的尾房，原本空置每平方米7000多元无人问津，2年后居然涨到2万多元。我就纳闷：2年多的时间，连一根钉子都没增加，价格居然翻两番。换句话说，社会财富幷没有增加，房子还是那间房子，严格意义上说，应当折旧贬值，怎么会价格翻番呢？再换句话说，过去100万能买下来的房子，现在需要300万，这是财富的增长，还是人民币的贬值？这里的问题就出在“悲惨的2万亿”。打麻将的一个道理，似乎可以解释它。该你和时，你不和，别人和了，本来你可以赢40元，点了炮你给别人40元，里外里是80元。这个“里外里”的账，就和买外汇一样。你出口7元人民币的商品，印制7元人民币放在国内市场，换回1美元存在国外。国内不但多了7元人民币，还少了相当于7元人民币的商品。假设2万亿美元，是印制15万亿人民币换回来的，还相应减少15万亿商品，里外里是30万亿。这30万亿的“窟窿”，当然就是由通货膨胀来填平，房价就是这么翻番的，不完全是刚性需求或大龄未婚女青年拉动。这还可以解释，生产提高了，商品增加了，按说物价应当下降，去年2月物价反而上涨到了8.7%。出口是好事情，换汇大概就要好好研讨了。一个问题是，我们究竟需要多少外汇储备才适度？另一个问题是，不能总是用印制钞票的办法换汇。

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