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铁矿石新定价机制为首善之选

http://www.CRNTT.com   2010-04-02 08:52:39

近年来，纵然每年的铁矿石谈判中方都以屡败屡战昭示，但鉴于近年来铁矿石价格的螺旋上涨和现货价格相对于长协价的高溢价，长协机制至少从表面上降低了铁矿石贸易成本，避免了现货市场风云变幻的市场风险和价格风险。不过，长协机制某种程度上钝化了铁矿石市场效率，阻碍了市场的价格出清，也人为地增加了该市场的交易成本。其一，相对于更短期的季度定价乃至“现货+期货”的铁矿石价格形成机制，长协机制的市场风险和价格风险更高。一方面，以长协为主的交易模式使现货溢价更为突出，现货市场更易受到炒作的干扰。如每年在10月份开始，国际市场投机者就开始炒作如波罗的海指数和铁矿石现货价格，从而推动铁矿石长协价走高。另一方面，为降低长协机制下的机会损益，铁矿石巨头要求全球钢企提供长协溢价以换取价格和供应稳定。 　　其二，长协机制不可避免地导致了当前铁矿石供应的紧俏和铁矿投资的相对不足。即由于铁矿石国际贸易体系人为地割裂为以长协市场为主、现货市场为辅的两个不对称的定价市场；长协市场供应的增加首先从现货市场抽走货源加以满足，这必然抬高现货市场价格，从而推高下一年度长协价格。同时，长协机制下，供需双方确定的铁矿石交易量等信息只有在谈判期间才能获悉，铁矿石企业很难在市场上有效捕捉到来年的铁矿石需求规模，这干扰了铁矿石企业的投资——要么投资不足，要么投资过剩（如2008年陷入债务危机的力拓实际上就是因为投资估计不足导致的），而一般多以投资不足，供应紧俏的形式表现而出。 　　文章认为，走出年度长协机制，逐渐由季度定价逐渐过渡到“现货+期货市场”的定价模式，对供需双方都将有利。一方面，相对于年度协议定价，季度定价和“现货+期货市场”定价模式增加了铁矿石市场的灵活性，使得价格更能反映市场变动状况，调节市场供需，促进优胜劣汰，而非如长协机制单纯依赖价格博弈。另一方面，季度定价和“现货+期货”的定价模式使铁矿石供需双方能够根据市场价格信号做出投资决策，缓解铁矿投资不足对铁矿石价格的干扰。

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