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连续加息　虽“顺理”但“不成章”

http://www.CRNTT.com   2011-02-20 08:08:18

连续加息在中国目前的发展阶段和所处的外部环境约束下无法顺理“成章” 　　中评社北京2月20日讯／近来，国内外市场都在关注和揣摩中国央行是否进入了加息的通道。 　　连续加息将影响经济发展速度 　　每日经济新闻发表复旦大学经济学院副院长孙立坚文章表示，从学理上讲，连续加息会增强市场对资金成本上升的预期，从而会减少长期贷款的需求，进而影响到企业整体的投资规模。显然，从 “投资渠道”上因为未来需求减少，工业生产的原材料价格会降低，所以，成本推动型的通胀水平就会大大缓解，由此就会对现在通胀预期产生积极的抑制作用。 　　另一方面，消费信用的膨胀也会随着未来利率不断的攀升而收缩，提前还贷的动机强化就会使得市场资金回流到银行体系，减少了外部信用膨胀而引发的过度消费的问题。比如，房贷需求和由此带动的住房消费就会明显下降，这样“消费渠道”带来的通胀压力也会减轻，这也进一步会遏制通胀预期的强化。 　　第三，加息对市场来说往往会对货币升值带来预期，从而其外汇占款的压力反而变得越来越大。如果市场看到加息后央行为了对冲这一压力，而让本币进入升值状态，那么，由此带来的进口成本的降低和出口拉动的投资需求的减少，也都会抑制通胀水平的恶化。这种来自“汇率渠道”的抑制通胀效果，也被不少经济学家所强调。 　　最后一点，很多国际知名学者的研究提到，加息往往是政府宏观调控政策趋于收紧的一种信号，所以来自政府部门的公共投资的增长也会有所节制，这样就会影响总需求的减少，进一步产生对通胀预期的抑制作用。至少成熟国家，从这个“公共投资”渠道上反映出来的和货币政策一致的做法，确实得到了数据上的支持。比如，今天美国政府虽然强调减少财政开支，以防止国际信誉的丧失，但是若要配合货币政策刺激经济的效果，很多社会福利型的公共项目今天还是需要政府经费上的大量投入。美国经济最近的复苏，也表明了这种政策方向协调的重要性。

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