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中央要将地产调控转向的真正原因

http://www.CRNTT.com   2013-05-22 08:30:38

首先，国家为什么一直选择性忽略土地供给端的问题？原因很简单，土地财政和背后的高房价问题，一直是作为过去5年时间里，中国经济发动机的身份存在，所以政府不敢贸然对经济增长的动力源下手，对于需求端拼命的打压。 　　在这种背景下，今年国五条的推出，让这种供需倒挂下的调控负面效果，被放大到了极致。四月北京、上海等十大城市住宅均价为17000元/平方米，环比上月上涨1.3%，与上年同期相比上涨7.9%。越调控越涨价，落实越好涨势越凶，这成了对于过去地产调控方式最大的嘲讽，以及土地财政绑架下政府对于调控难以施展拳脚的最大的悲哀。 　　明确了前提，我们就需要来捋清接下来的问题了——为什么恰恰是在全国经济复苏最乏力的时候，突然否定了过去地产经济的思路，这样的调控转向基于什么样的背景，中国经济是否要付出别的代价？ 　　这个问题在回答之前，我们需要重新梳理上文的逻辑，简单来说，中央为什么不敢调控房地产供给端，因为供给端是地产命脉，地产是中国经济的发动机，发动机提供的动力是通过投资的形式体现出来的。中国地产经济直接输出的就是投资需要的财政收入。 　　所以也就是说，地产才是过去大投资的基础，或者换句话说，地产经济的存在完全是为了投资服务。但如果投资对于拉动经济失去意义的话，是否再继续维护地产经济就同样没有必要了呢？中国现在恰恰面临的是这样的局面。 　　我们一直在强调，解释投资就必须提到一个经济学术语“资本边际效率”，就是投资一块钱，能得到多少的GDP回报。从改革开放初的数据来看，当时的资本边际效率大概在2.5左右，也就是说，投资一元钱拉动的GDP是2.5元左右，非常适合投资。中国经济的发展路线，大概就是当时埋下的伏笔。 　　但随着投资增加，边际效率钝化必然带动的是投资回报的下滑。中国近三十年就处于资本边际效率不断下滑的过程中。80年代初，政府每投资一元钱，拉动的GDP是1.7元，而这一数字到了09年，变成了0.7元，到了2012年时，更是进一步锐减到0.15元。虽然少却聊胜于无，这也是当时还能出台又一轮刺激政策关键。但是到了今年的一季度，数据上已经惨不忍睹，一季度的资本边际效率变为负数，这意味着，投资造成的通胀因素，远超于名义GDP的增长水平。这个时候，政府继续出台大投资计划除了加速恶性通胀因素甚至是通缩风险之外，不可能起到任何作用。也恰恰因此，政府此前一直在实施紧缩的货币政策，面对PPI的不断回落却闭口不言投资之事。

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