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股市泡沫：孕育龙种还是滋生跳蚤

http://www.CRNTT.com   2011-06-01 11:19:59

二、2007年中国泡沫后，股市“一夜回到解放前” 　　从6124点到1802点，大盘累计下跌了70.6% 　　如果确信股市泡沫的滋生、炮制到破灭有一套运行规律，甚至会出现循环，就不难以理解其产生的破坏性后果中，必然也存有机遇的成份。但是，对比美国2000年股市泡沫不难发现，中国股市的诸多制度特色导致股市不仅特别容易生成泡沫，而且几乎没有留给此间企业任何的求生路径。中国的股市泡沫更像是描绘光彩“钱景”的不断膨胀着的气泡，一旦被吹破，什么都不会剩下，对这一现象的完整演绎发生在2006至2008年间，中国股市完成了迄今最惨烈的牛熊市交替。 　　相较于文字描述，数字常常显得不留情面。至2007年最高点时，大盘暴涨500%，沪、深A股平均市盈率分别高达71.44倍和76.15倍，然后是“疯牛回头”，历经10个月对称性暴跌，于2008年9月18日下探至1802点，累计下跌了70.6%。 　　“百元股俱乐部”沉浮启示：资金偏爱实力派，对概念和演技并不感兴趣 　　以这波泡沫破裂为代表的个案中，不妨将“百元俱乐部”的变迁史作为观察对象，或可一窥那些玩过疯狂“过山车”的企业究竟收获了什么。2000年2月15日，亿安科技仅用了70个交易日就从25元冲上104.88元，中国股市的第一只百元股宣告诞生。不过，2001年证监会开始查处股价操纵行为，揭开“暴富”真相，亿安科技随之走向落魄，戴上“ST”帽子，2005年更名宝利来，如今股价只有10.95元。2008年股灾后，大部分百元股被消灭，就连曾经300元股中国船舶，也最终跌到了30元的价位。 　　2009年创业板上市后，推动了一批相对质量更好的中小板股价冲上百元，近两年来上过百元的中小板和创业板个股多达40只左右。但随着今年大比例分配和今年以来股价的连续下跌，百元股被成批消灭，截至5月24日，百元股俱乐部已经急剧减员到3只。分析师指出，本轮百元股的减员，与公司前景变得不那么美好、业绩“变脸”等有关。在市场不佳时，资金往往偏爱实力派，对概念和演技并不感兴趣，高成长这件外衣褪下之后，演技派就成了“裸奔”派。 　　三、“政府坐庄”系中国式“泡沫”生成基因 　　高门槛、宅渠道使股市公司少资金多，中小企业融资无方、上市无门 　　与香港，美国等成熟资本市场的备案制不同，中国内地资本市场采用审批制。即只有通过证监会的审核才准予上市。审核不仅耗时漫长且门槛极高，以创业板为例，上市要求连续两年赢利且达到1000万，近两年营收增长率超过30%。过严的标准创业板公司少资金多，自然推高了股价。自2006年就一直呼吁的“新三板”启动以来，目前仅有80多家非上市公司挂牌交易，国内数以千万计的中小企业依然苦于融资无方、上市无门，无怪那些被抛弃的中国互联网新贵转投纳斯达克受到热捧。

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