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股市泡沫:孕育龙种还是滋生跳蚤 | |
http://www.CRNTT.com 2011-06-01 11:19:59 |
目前,内地债券市场不对个人开放,期货与艺术品等市场专业要求高,房地产市场又面临限购政策,银行存款实际利率为负,这使得居民除了投资于股市几乎没有理财的其他选择。金融,能源等要素市场被严格垄断在少数几个央企手中,完全不对民营资本开放,虽有新旧36条两个鼓励社会资本进入垄断领域的文件,但实际效果几乎没有,这使得大量资金除了炒作股市之外几无出路。 重融资、轻回报,“圈钱市”鼓励投机炒作 在中国股市成立之初,中国股市是为国企脱贫解困服务的。虽然经过了20年的发展,但股市为融资服务的宗旨并没有改变。融资功能始终都是中国股市最主要的功能,甚至是唯一的功能,至于投资功能则被抛到了九霄云外。在2010年,A股市场的融资总额高达1.02万亿元,居全球股市首位,而与此同时,上证指数却下跌了14.31%,在全球股市中跌幅第三,有将近70%的投资者出现年度收益率为负。 为了达到最大化融资的目的,新股发行实行片面的市场化发行,沦为发行人赤裸裸的“圈钱”工具。2010年新股发行平均市盈率高达77.88倍、发行市净率13.29倍,其中11家公司的发行市盈率超过100倍,最高的达150多倍。这种高价发行过早透支了上市公司的投资价值,投机炒作是投资者得以盈利,得以在股市里生存下去的唯一可以选择的手段。有数据显示,2007年全球主要市场的换手率平均在100%左右,但上海证券交易所的平均换手率是927%,深交所是987%。 股市处于强盗贵族时代,政府成主力庄家 2001年,吴敬琏曾毫不留情地表示“中国股市连一个规范的赌场都不如”。10年后,吴敬琏先生再次批评中国股市正处于强盗贵族时代。以历次泡沫破灭后仍然生机勃勃的众多蓝筹股为例,无论是银行还是中石油、中移动,都有垄断背景。2008年中石油的员工人均营业收入约为17万美元;而埃克森美孚人均创造营业收入约为553万美元;这意味着中石油32名员工只能创造埃克森美孚1名员工的价值。这种企业效率间的巨大差异本应体现在股价上,但中石油却因垄断没有竞争对手,依然估值高企。 更深层次上,中国股票市场大部上市企业是由国企改造而成,占市场70%的非流通股本归政府所有,政府乃是上市企业名副其实的最大“股东”;市场中的投资机构都是由政府组建,使其成为政府麾下的资本投资集团,政府乃是市场中名副其实的最大主力庄家。所以每当市场人气涣散而导致新股发行受阻,还有投资机构发生大面积投资亏损时,政府都将施以利好政策进行干预,这类随意性的非市场化的政策干预,经常导致股市经常出现涨过头跌过头的“非理性大副震荡”,使中小投资者失去了投资获取收益的功能。 结语:巴菲特曾经说过,只有在突然退潮的时候,你才知道谁在裸泳。但在溢满中国特色“泡沫”的股市中,不会游泳、不穿泳裤也敢玩水的人恐怕非常多。 (来源:网易新闻另一面2011年6月1日) |
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