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央行为什么如此害怕加息

http://www.CRNTT.com   2011-06-17 08:14:32

加息与否？如何加息？是在不同的利益群体之间走钢丝。存款利率上升快而贷款利率上升慢，表面上是银行减少了利差承担了成本，实际情况并非如此：从去年开始的信贷紧缩政策使银行获得了贷款利率定价权，表现在贷款利率普遍上浮与中间收入的增加上，因此，这两年银行的盈利不仅没有因为紧缩而下降，从上市银行年报来看，反而得到了前所未有的好收益。而长期存款利率上升表面上有利于储户，不过由于负利率现象并未改观，对于储户而言并非真正利好。 　　其次，将利率维持在低位还可以间接帮助各企业、机构从债券市场进行低价融资。 　　为了补充资本金，银行还在大规模融资，只不过除了证券市场之外，还开拓了债券市场融资平台。6月13日，建设银行公布了发行800亿元不少于5年期人民币次级债的计划；此前的6月7日，农行发行了次级债券500亿元；5月17日，中行发行了不超过320亿元人民币固息次级债。至此，三大行共发行1620亿元人民币次级债。另有媒体报道，工行也计划发行250亿元人民币次级债，四大行的次级债发行额度可能逼近2000亿元。另据中金公司最新发布的 《次级债进入供给高峰》报告预计，今年银行次级债净增量将达到1300亿~1500亿元，是去年净增量的3倍以上。 　　债券融资的关键就是发债成本的高低，信用评级、货币流动性、未来收益等是债券发行成本的关键要素，而较低的基准利率可以间接让发债成本维持在低位。虽然从去年以来银行发行的次级债利率有上行趋势，但与市场利率相比，依然维持在较低的水平。特别是大型银行，信用维持在最优级，至关重要的信用因素在此意义不大，主要受购债者的信心与利率等因素的影响。 　　以农行6月发行的500亿元次级债论，其中200亿元10年期固息次级债，前5年票面利率仅为3.30%，另250亿元15年期固息次级债，前10年票面利率仅为4.00%；50亿元10年期浮息次级债，前5年票面年利差为0.60%，该浮息品种债券的票面年利率为基准利率与基本利差之和，基准利率为中国人民银行公布的1年期整存整取定期储蓄存款利率。基准利率低直接利好银行，更不用说银行还拥有赎回权、回拨权等一系列权利。 　　正如充裕的流动性让去年地方债券以低利率发行，较低的利率让银行次级债成本下降，充裕的流动性与低利率的叠加，对于发行债券的机构是最大的喜讯。央行不加息，有变相照顾发债者的深义。

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