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减缓资本流入 捍卫货币政策独立性

http://www.CRNTT.com   2011-08-01 08:30:05

多措并举减缓资本流入 　　文章认为，从国际上看，若美国经济持续复苏、利率水平提高，加上若减税成行，资本会有一定程度回流，但不要对此寄予太大希望。中国在较长一段时期内都会维持相对较高的投资回报率，且市场空间大，稳定性好，对国际资本有持久的吸引力。为使经济运行健康，货币政策更加有效，建议从以下六个方面着手，以控制和缓解资本流入，减轻其对货币政策操作的压力。 　　第一，应进一步降低经济增速。关键是降低固定资产投资增速，尤其是要遏制地方政府的投资冲动。目前地方投资占总投资比例已经高达94%。政府换届和区域规划的实施以及保障房建设未来都可能拉动投资，使之居高不下。 　　第二，货币供应增长应维持在适当水平。建议M2增速维持在16%，不宜明显下降。下半年可以适度加快信贷投放，特别是加大对保障房和小企业的信贷投放力度。需要的话，M2增速16%的控制可以稍有弹性。 　　第三，适度安排货币市场对冲力度。合计公开市场操作和准备金率上调，上半年的对冲力度在80%左右，比往年的平均水平略高些。下半年可以考虑适度减缓对冲力度，以避免货币市场利率再度攀高和流动性阶段性偏紧状况出现。 　　第四，加快直接融资发展步伐，同时规范“影子银行”融资。应加快发展股票和债券融资，对“影子银行”融资也应以规范引导为主，不宜“一棍子打死”。通过促进融资渠道多元化，来缓解融资难问题。通过保持境内流动性合理和适度，保证境内企业能够以合理的成本获得资金，从而对境外资金形成挤出效应，防止境外资金“有机可乘”。 　　第五，谨慎使用利率工具。当前实际执行利率高主要是因为银根偏紧，在此情况下，商业银行具有很强的定价能力。未来基准利率上升依然会提高实际执行利率，特别是对那些议价能力不强的中小企业而言。加息推高市场实际利率水平，会对资本流入带来新的吸引力。 　　第六，应全方位监控热钱流入。加强部门间协调配合，加强国际合作，严格审查进出口贸易的真实性，进一步加强监控力度，尽可能防止热钱流入。与此同时，还应进一步改善直接投资管理，严格监管境外资本流入“两高一剩”行业，对房地产和私募等方面的资金流入管理也应加强。

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