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A股市场到了转折的关键时刻 | |
http://www.CRNTT.com 2012-01-18 08:55:30 |
每日经济新闻发表评论员叶檀文章指出,新股发行改革的根本是建立信用机制。 文章称,拉高股指最简单的办法是暂停发行新股,引入新的资金。这是“和面”理论的重新上演,水多了加面,面多了加水。到现在为止,一些人士提出的办法主要是增加资金,如引社保与公积金入市、引入RQFII、增加QFII额度等。但资金多寡从来不是证券市场的真问题,因为中国的上市公司总是能够成功消化所有资金,直到圈无可圈,熊市来袭。 证券市场之所以成为圈钱市,源于基本的理论错误,证券市场为解决企业的资金短缺而存在,填补的是银行信贷市场化之后留下的空白。笃信资本与货币市场供求关系理论的人们,自信地认为已经掌握了一把开启牛市的钥匙,只要市场下挫就放松货币,或者减少上市量,那些埋头交易的投资者们就会知趣地接过嗟来之食继续啃。 正因为笃信供求关系理论,因此在基本的制度改革上没有多大进步。此前多年,6次暂停新股发行短期内起到了立竿见影的效果,但长期效果不好。 引用一组数据:1994年7月21日到12月7日暂停IPO,大盘在380点的位置俯冲后迅速拉升到1052.94点,而后12月7日回到650点的中间值;1995年1月19日到6月9日暂停新股发行,大盘从524.43点涨到926.41点,而后回调;从2004年8月26日到2005年1月23日暂停新股发行,中间有一波短暂的反弹,从1180点到1300点,而后展开回调;2005年5月25日到2006年6月2日,由于股改新股发行暂停一年,效果有目共睹,股指直蹿6000点。在市场下行后,我们迎来了第六次暂停新股发行,从2008年9月16日到2009年6月29日,大盘持续上涨9个月后,俯身向下,至今没有回过神来。 即使我们承认暂停新股发行能够改变供求关系,事实上供求关系也没有得到改变,只是让暂停之后资金充裕期上市的公司赚到了便宜2004年推出中小板,2009年10月推出创业板我们未尝不能说,暂停新股上市正是为了日后高价推出中小板与创业板。 在量化宽松时以低息高价发行债券,对于债券投资者是沉重的打击,因为此时定价机制遭到扭曲,债券投资者不得不以高价购买本不值钱的债券;在货币宽松之时发行股票对于证券投资者同样是个沉重的打击,他们以高市盈率购买风险极高的证券产品,使价值投资无所皈依。一旦市场下行撇去泡沫,将使无数人在海滩裸泳,难道我们的股市是天体浴场? |
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