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海外并购唯有策略创新才能长袖善舞

http://www.CRNTT.com   2014-05-18 08:11:02

获取能源、矿产资源、大宗商品等战略性资产的稳定供应，是早期央企海外并购的主要目的。但现在国内新型企业的并购理念更加成熟：与其投资于大宗商品，然后把产品运回国内，不如投资于建立起成熟供应链的企业，还能从并购对象那里学到管理技巧和技术。2012年，光明集团以12亿英镑买下了英国早餐麦片生产商维多麦60%的股权；去年，双汇国际斥资71亿美元收购美国肉业巨头史密斯菲尔德。史密斯菲尔德除了养殖、销售，还有一部分是品牌包装产品，买下史密斯菲尔德实际上是获得了一条完整的价值链。 　　新一轮海外并购浪潮的特点，是民营企业出海、消费和文化产业渐成热点。企业家和团队的成熟，使交易策略和时机把握更加精当。万达26亿美元收购美国第二大院线AMC娱乐控股公司后，又欲收购欧洲两大影院公司。其战略目的是一箭双雕：在房地产前景不明而文化产业在政策扶持下欣欣向荣的大势下，不满足其在中国院线第一的位置，将触角深入欧美电影市场；同时，万达院线4月21日进入第二批拟IPO公司预披露名单，其估值将因收购欧美院线而水涨船高，IPO市值能够增值50%。更重要的是，在房地产融资被围困的当下，文化产业很可能是万达旗下唯一能突破的一块资产。这也是万达文化产业三步战略的第二步：采取做强中国市场，接着占领欧美市场，进而征服全球市场的发展步骤，欲在2020年占据全球电影市场20%的市场份额。 　　随着民营企业出海的频繁，跨境收购的目的也越来越多样化，在获取资源与市场之外开始利用海外并购来作为提升形象的工具。正像《华尔街日报(博客,微博)》分析的，“中国的企业大亨们对知名海外资产的收购看起来可能有些随意。其中，江苏黄埔再生资源利用有限公司董事长陈光标有意竞购《纽约时报》，或许是最令人费解的。”华尔街有句名言，“如果并购没有结果就上了新闻，你就会有很大的麻烦”，公司收购消息一旦泄露，很多人都会参加竞购。与此相比，在国内资本市场上以跨境并购闻名的蓝色光标以不断收购实现了外延式的快速扩张和价值提升。蓝色光标在2013年4月底，宣布收购英国上市公司Huntsworth约19.8%股权，并成为后者的第一大股东。此次收购是中国本土公关公司的第一例海外重大收购，也是中国企业第一次在营销传播领域投资世界巨头公司。今年，蓝色光标计划斥资3亿美元在欧美进行收购，以实现未来10年营收增加10倍的目标。 　　金融工具多元化 　　文章称，跨境并购的最佳融资方式，是采取全杠杆融资，实现金融工具多元化，也是国际上通行有效的做法。初次涉猎并购的民营企业容易像财大气粗的金主一样，倾向于以现金支付为主，实际上是极大抬高了收购成本，造成现金流紧张。华尔街著名的投资公司KKR创造了杠杆收购（LBO）的交易模式。美国纳贝斯克公司收购案被称为 “世纪大收购”，以250亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购。而此次交易中KKR公司本身动用的资金仅1500万美元，其余99.94%的资金都是靠发行垃圾债券筹得。 　　杠杆收购的好处显而易见，通过夹层融资和高级债务形式的杠杆融资，收购方只要支付整个收购价格的20%~30%的资金，就能收购整个目标公司。联想收购IBM个人电脑业务、吉利收购沃尔沃、三一重工收购德国普茨迈斯特、阿里巴巴回购雅虎持有的股份等，都采取的是杠杆收购模式。

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