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日本楼市崩盘对中国的启示

http://www.CRNTT.com   2014-10-13 09:14:50

第二，中国的城镇化和人口结构均将支持房地产市场的发展。1950至1970年，日本战后经济发展过程中出现了快速的城镇化。到1970年时，约有72%的人口为城市人口。中国的官方数据显示，目前约有53%的人口为城镇人口，这相当于日本1955年的水平。我们在早前的研究中曾指出，中国实际的城镇化率可能比官方数字要少15%到20%，这主要是由于户口制度限制，居住在城市的农村居民不能获得社保和养老保险。此外，中国的人口年增长率达到0.5%，随着独生子女政策的放松，中国人口的增速还将进一步上升。 　　第三，中国政府仍有较大的政策空间可以防止经济下行。1974年日本楼市调整是政策调整的结果。当时日本采取的政策包括土地改革、征收土地使用税以及收紧货币政策。同样，目前中国的楼市调整也是政策调整所希望看到的。中国国务院从2011年推出“国八条”以来就对楼市实施收紧的政策。房屋限购令也持续了相当长的一段时间，央行也一直将中国的利率维持在较高的水平。因此，中国仍有相当大的政策空间可以防止房地产市场出现“硬着陆”。 　　整体而言，笔者对中国房地产市场的前景保持审慎乐观，但日本楼市崩盘的经验仍值得中国借鉴。1985年广场协议之后日元被迫升值，货币的大幅升值导致资本大量流入，造成了金融市场动荡，也大幅降低了日本出口的竞争力。 　　此外，1989年日本央行开始收紧货币政策的时候，楼市的泡沫已经出现，日本央行大幅加息是刺破楼市泡沫的首要原因。从日本的经验中可以看到，在楼市下行之时，中国政府需要对宏观经济风险和金融风险保持谨慎。笔者也认为，中国需要防止过度紧缩，并应该促进有序地去杠杆化。房地产行业的金融风险与其它领域高度相关，特别是影子银行和信托行业等，因此，只有创造一个宽松的货币政策环境促进有序去杠杆化，才可以降低楼市下行过程中的宏观经济和金融的风险。 　　 作者：刘利刚 杨宇霆 （刘利刚为澳新银行大中华区首席经济学家，杨宇霆为澳新银行大中华区资深经济学家） 　　2014-10-11 08:41:41来源：FT中文网

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