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中评智库：如何解释美国经济现状?

http://www.CRNTT.com   2022-09-24 00:11:29

这种“增长恐慌”可能引发的是经济从极端状况的回归。此前美国经济经历了V性经济复苏，出现大规模和不可持续的超调，现在的经济放缓很可能是回到疫情前的趋势。在疫情期间，美联储为应对经济衰退，推行异常低的利率和激增的货币供应，将股指推高并屡创新高。2021年年中以来，美国的通货膨胀率急剧攀升，这使得美联储取消宽松货币政策的速度比之前预期的要快得多，股市也因此挤出泡沫，出现回调。美国金融市场和资产价格本身的过度积累挤出，特别是依靠负实际利率来支持高估值但又无利可图的企业，将受到美联储货币紧缩政策的影响。但是由于金融危机以来，美国金融监管整体加强，迫使大型金融公司持有更多资本和更具流动性资产，整个体系不像金融危机前那样杠杆化。在美国金融监管和金融韧性加强的背景下，这些回调可能通过私人资本并购解决，而产生的系统性痛苦较小，美国经济特别是金融市场正在从一种极端状态回归常态。 　　长期看，美国经济增长潜力确实受到冲击，美国经济将比应有的规模更小、活力更弱。 　　历史上，美国经济衰退的形式有很多。有些经济衰退是长期而深刻的，比如2007年到2008年的金融危机导致失业率高达10%，对经济影响长达10年；有些经济衰退是短暂而稍弱的，例如持续八个月的2001年互联网泡沫；有些经济衰退是连续衰退的一部分，像20世纪50年到和80年代，衰退接连出现，相隔很短时间；还有的衰退是异常短暂却异常严重的，那就是2020年的疫情冲击，它与美国历史上的历次衰退情况不同，短短两个月时间异常短暂，却异常严重。美国企业在两个月中裁员近2200万人，是大萧条时期的两个月裁员人数的14倍。两年后，它对美国经济的影响仍不可小觑，就像巨石落入湖中的涟漪。 　　疫情冲击进一步降低了美国经济增长潜力。疫情过后，美国商业投资下降，并且仍然维持较低水平。相对于疫情前的趋势，交通设备、机构和研发的商业投资远低于正常水平。疫情期间固定投资的累积减少可能使资本存量减少了约0.4%。总体而言，自疫情开始以来的美国累计商业投资缺口总额约为2400亿美元（以2012年环比计算），约占总股本的0.4%。潜在的劳动力水平也可能因为移民减少和死亡率增加共同导致人口增长放缓。综合起来，这些因素可能使潜在产出减少了约0.7%。预计这种下降将使经济总体劳动生产率水平和潜在GDP水平下降约0.1%。如果这种投资和劳动力投入是永久消失，则经济中的生产性资本就会减少，从而永久减少产出。疫情事实上还改变了美国经济中的消费结构。当前美国服务支出仍比疫情前趋势低2.7%，医疗支出没有恢复，交通、娱乐和其他服务支出也处于低位。前美联储理事拉里·迈耶（LarryMeyer）将此称为“增长衰退”，由于过去两年造成的破坏，美国的经济规模将比应有的规模更小、活力也更弱，即美国可能会长期处于低于其正常潜在增长率（可能低于2%）的增长时期。 　　2、美国经济波动的政治后果往往更为严重，可能进一步制约经济增长。 　　若美国经济波动最终影响到企业招聘，则可能动摇劳动力市场。若失业率上升两个百分点，就意味着大约有300万美国人失去就业岗位，政治后果可能更加严重。由于国内经济问题，老布什于1992年美国总统选举中败于比尔·克林顿，谋求连任失败；2020年疫情衰退让特朗普连任梦想泡汤。这样看来，美国经济温和的收缩也可能让困境重重的拜登任期结束。民调机构Civiqs对美国注册选民进行的每日跟踪调查显示，仅剩不到三分之一的美国人对拜登的工作表现表示赞赏，而不满的比例高达57%。CNN及民意调查公司SSRS进行的民调显示，在处理经济问题上，拜登的支持率只有30%，处理通货膨胀问题的支持率则更低，只有25%。

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