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交行董事长：危机难改金融四大趋势

http://www.CRNTT.com   2009-07-01 10:49:27

去综合化难改综合经营的基本趋势 　　文章分析，在有关危机原因的分析中，银行综合化经营同样被视为引发危机的重要原因。其基本逻辑是，1999年美国金融服务现代化法案实施后，银行大量涉足证券、保险等非商业银行业务，最终导致巨额损失，由此否定综合化经营，主张分业经营的呼声再起。实践中与此相对应，危机爆发后，花旗集团、苏格兰皇家银行集团等一批大型金融集团，为渡过难关而“壮士断腕”，主动分拆出售投资银行、保险等非核心业务，似乎向实质性的分业经营回撤。 　　事实上，综合经营并不是金融机构深陷危机的主因。在危机中率先倒闭或者被收购、被接管的华盛顿互惠银行、英国的北岩银行，是主要从事按揭贷款业务的专业经营机构，遭受重创的AIG等保险公司和贝尔斯登、美林等投行，也均非开展综合经营的机构。 　　巨额损失主要源自投资和交易业务，如花旗集团在危机中所形成的损失中，有80%以上是缘自其大量买入的CDO和CDS。一些投资银行（业务）真正陷入困境的也是与农贷相关的投资部分。而对于引发并加重金融危机的两大复杂金融产品而言，综合性很强，很难明确归入银行、证券、保险等某个“业”别。CDO和CDS既非商业银行专属产品，也非一般的证券、保险产品。即使银行实行分业经营、监管机构实行分业监管，商业银行或投资银行、保险公司仍能合法地发行或投资CDO和CDS。正因此，本次危机中，不论是实行混业经营的金融集团还是分业经营的大型商业银行、投资银行，不论是允许混业经营的国家还是延续分业经营的国家，都未能幸免。 　　分业也无助于防范危机。恰好相反，综合经营模式具有较为明显的优越性。综合经营可以通过交叉销售、联合创新、品牌共用、人员交流、技术转移、后台共享、资本配置等途径开展业务协同，实现范围经济。同时，实证分析表明，利息收入和非利息收入存在一定的负相关关系。实施综合经营的金融机构具有更均衡的业务组合、更稳定的核心负债，流动性风险相对较小，有利于抵御经济周期波动所造成的风险，实现稳健发展。这便是为什么业务比较单一的金融机构受危机冲击更大、最先倒下的缘由。 　　从实践来看，金融危机发生后，国际银行业并没有出现一边倒的去综合化现象。花旗出售、关闭了部分区域的公司金融和消费金融业务，但却依然保留了投资银行业务。花旗CEO潘迪特上任伊始也明确表示，将继续走全能银行的道路。 　　在金融危机的背景下，一些金融机构反而在拓展综合经营。如美国两大投资银行高盛和摩根斯坦利变身为银行控股公司，各拥有并经营一家商业银行。同期，美国银行收购美林证券，两个曾经的行业巨头融合，客观上把综合化经营发展到极致——证券公司办银行。 　　即使对于部分主动分拆非核心业务的金融机构而言，也只是其应对金融危机的权宜之计，并不意味着综合经营的趋势就此终结，市场好转之后，又将会以快速的并购重返综合化经营。历史上，大凡金融集团遭遇经营困难时，都会进行业务结构的整合以降低成本、补充规金。

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