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高善文:中国三五年内可能发生经济危机 | |
http://www.CRNTT.com 2010-04-19 10:05:36 |
高善文:如果我们看去年9月以来的资产谱的话,从去年9月到今年3月中旬,基本是走平的。同期看票据贴现利率,也是经历一段时间的上涨。综合经济增速信贷增速这些数据,倾向性解读就是,如果完全看资金面,这一段是相对平衡的格局。那我们对市场的看法,相对要更谨慎一些。 但是3月下旬出现了一些明显的变化,我们也是4月初才观察到。一个是纪念币的突然拉升,一个是票据贴现利率上维持稳定,多少有点下降。另外在总量的层面上,经济增速和货币信贷增速总体没有特别大的意外,这段时间意外的是外汇占款数量特别大,资本流入数量特别大。 综合起来的看法就是,人民币升值的预期突然增强,可能有一些主动套利性资金大量流入,一定程度上打破了供需僵持的局面,朝相对宽松的局面演化,使得地产市场、股票市场恢复了一点动量。 怎么来看这个动量?市场需要消化中央调控政策。如果看两到三个月的,政策不确定性逐步被市场吸收,人民币升值调整前后,市场还有阶段性机会。而且它的驱动,是资金面出现阶段性的走强。从行业和板块看,真正需要密切关注和讨论,是否有盈利符合预期和超预期的表现,这是阶段性换档的重要力量。 个人很想讨论的一个现象是在数控机床领域。过去三个月,订单急剧增加,供不应求。这个现象从板块意义上讲,对我们去理解未来趋势有一些帮助。 为什么会流入这么多订单?我们问企业,企业也又惊又喜,不知道春节过后还有这样的事情,对持续性抱以怀疑。然后当你问企业订单哪里来的,他们弄来弄去就是老几样,汽车、军工,可能还包括航天,一定程度还有房地产。但这些行业去年的增速并没有这么大,怎么会对机床造成这么大影响?所以一定有其他的力量再起作用。我个人提出三个推测性的解释: 第一解释,一些民间也认同这个看大,民间投资活动经过2008、2009年连续两年的压制,随着经济恢复正常状态,爆发性增长。长期看,需求强度未必不一定有这么强,但整体仍然处于这个趋势之中。爆发性的恢复本身是不可持续的,但是恢复平静也会处在一个不错的水平。 第二个解释,为什么是机床领域?看1998-2000年的数据,经济整体处于调整和收缩阶段,如果看投资数据,技术改造投资占整个投资额比重历史高位。一般性是解释,景气上升和扩张,是外延式的扩张。经济收缩期,企业主要是降低成本,技术改造,主要是内涵式增长。所以我们私人部门爆发的需求理解为,经济收缩过程中企业内涵式增长的爆发,这个因素原来被经济危机抑制,今年爆发出来。 第三个比较大的可能性。一些企业在用机器替代员工。我访问日本,丰田汽车的朋友交流,他们告诉我的事情我第一次听说,中国很多厂,其实可以自动化,但是中国用人,原因是现在条件下人工便宜。现在使用自动化的工具去代替人力,这和劳动力价格上涨有关系。 如果数据描述和三个解释是正确的,那么我们宏观解读是什么?拿掉中央和地方投资,拿掉房地产投资,整个私人部门的投资呈现了比较强劲的恢复,这个过程也意味着抓紧进行财政政策的推出,甚至包括对房地产市场进行一些比较紧的调控,整个经济承受的收缩压力比我们前面几个月预估要小。制造业领域,私人投资会追赶上来,会为经济政策的紧缩提供缓冲垫。而且这是一个自发性的增长。 市场短期内还在吸收调控政策的影响。但我们刚才到这种的恢复,未来一段时间内,会沿着相关链条逐步扩展开来,可能会在行业中会有影响。只是说,最终会在那些行业看到,恢复力度有多大,需要调研和讨论。我们可以认为下半年这个动量就会下降,但仍然会在一个较高的平台上。沿着两三个月跨度看的话,我们确实可以看到相对积极的因素。 《理财周报》记者 王小静 张莉 王瑶/文 |
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