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周其仁：货币是怎样炼成的

http://www.CRNTT.com   2011-04-13 11:28:31

跨越式发展的高铁不过是中国诸多产业部门中的一个。是的，“铁公基”、电力、能源、通讯等等，有哪一个部门不争相跨越式发展？又有哪一个大部门不是在“政府主导”的特色覆盖下，在对中国经济的高速增长做出贡献的同时，也对中国式的货币创造做出了伟大的贡献？ 　　中国又是一个幅员辽阔的国家，政府的层级很多。上行下效，支配着中央“条条”的机制，也一样支配着地方的“块块”。普天之下，哪里看不到“政府主导”的投资？差别不过是省政府、市政府、县政府和镇政府，或者是由明白人管着的政府，还是糊涂人掌控的政府而已。加总到一起——这是“宏观”的含义吧——中国特色的货币创造，动能极其强大就是了。 　　也举一个例，前不久《人民日报》刊发的一篇文章，说全国“有655个城市正计划"走向世界"，200多个地级市中有183个正在规划建设"国际大都市"”。文章还引用国家审计署对18个省、16个市和36个县本级的审计结果，“截至2009年底，这些地方的政府性债务余额高达2.79万亿元”。这里的投融资机制与上述大行业的如出一辙，都是行政权力从投资的源头开始，就强有力地推动货币创造。 　　条条块块政府以行政权力放大银行信贷，不断创造货币，并不是单靠商业银行就可以独立完成的。讲过了，在法定不可兑现货币制度之下，流通中的每一块钱都是央行的出品。离开央行源源不断地向商业银行注入基础货币，信贷放大中的“货币创造”就是无源之水。我们的系列评论已花费不少篇幅梳理过，在稳定人民币汇率的政策约束下，央行不断大手买入外汇，在积存全球第一大国家外汇储备的同时，也把等价的人民币基础货币注入商业银行。这就是说，以基础货币干预、影响人民币汇率的形成，恰恰为行政权力放大信贷、创造货币提供了条件。 　　中国货币运动的两个圈圈，连到一起才实现了货币供给的惊人增长。读者也许注意到，去年年末我国广义货币（M2）余额72.6万亿，比2002年年末的18.3万亿增加了54.2万亿——8年之间几近翻了两番！如此惊人庞大的货币是怎样炼出来的？本文认为，答案要到无处不在的中国经济制度的特色中去寻找。也许是转型中的过渡性现象，既为国民经济超高速增长奠定基础，也为物价总水平的累积性推高，准备了货币条件。 相关阅读：政府主导投资的隐患何在（2011年4月4日 中国经济网 周其仁） 　　原题：政府主导投资的经济性质 　　几乎所有关于中国经济的重要文告，都少不了“政府主导”这个词。走进现实经济，与此对应的现象更是比比皆是。早年改革一度高举的“政企分开”大旗，也许是敌不过普遍现实的缘故，色调日趋暗淡。相反，高歌“政府主导”的理论和政策基调大行其道。不少理论家论证，“政府竞争”不但是中国奇迹不可或缺的组成部分，还是中国模式的真正秘密所在。偏好夸张风格的，还说这是有史以来“人类最好的经济制度”。 　　也许他们是对的吧。我的一点保留态度，无非是顾及经济比赛的时间相当长远，因果联系复杂多样，特别是由非常抽象的原则组成的“体制”，究竟对长期经济绩效的贡献几何，多看看有益无害，不必急急忙忙马上说个明白。本文一如既往，限于讨论“政府主导”特色对货币运动和货币政策的影响。 　　上周本栏提出一个问题，为什么央行以存款准备金率作为货币调控的一件主打工具？答案是，这不但与汇率压住利率的开放形势有关，而且是政府主导投资与信贷行为的一个合乎逻辑的结果。关键的一点，是上文指出，“政府主导的货币创造直接依托于行政权力、行政命令和行政审批——都是数量型手段，所以中国的货币调控手段也必须以数量型为主才比较对路。”这句话点到为止，读者有不明白的地方，我再阐释几句。

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