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宏观调控节奏或有微调

http://www.CRNTT.com   2011-05-24 08:10:25

另外，从物价形势看，虽然4月份消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）同比涨幅较上月均有一定程度的回落，显示物价上行势头有所放缓，但通胀压力尚未实质性缓解，二季度通胀继续上行的风险仍在。从5月份的CPI涨幅看，我们预计仍将在5.3%左右的高位徘徊，通胀压力依旧高企。从PPI看，虽然4月份同比涨幅回落0.5个百分点至6.8%，但环比仍上升了0.5%，考虑到翘尾因素的回落，5月份PPI涨幅预计仍将呈现出高位回落态势，但6、7月份仍有可能继续攀升，目前还难以轻言PPI的高点就此已过。为此，考虑到通胀压力仍未显着缓解和消除，稳定物价和管理通胀预期的政策力度目前仍不会轻易放松，利率工具在管理通胀预期中仍将会有继续发挥的空间，4月初加息之后，二季度仍有继续加息的连续性，时间点关注6月份。 　　文章指出，虽然调控空间犹在，但进一步调控在节奏和力度的把握上管理层会更趋慎重。在大型存款类金融机构存款准备金率已达21%的历史高位上，继续向上调整带来的累计效应的发酵不容忽视。截至3月末，金融机构超额存款准备金率已降至1.5%的低位，后续持续的政策调控对市场流动性的冲击将越发明显。公开市场操作中3年期央票的复出，也传递出央行正通过综合运用多种货币政策工具组合、期限结构和操作力度来加强流动性管理的思路。另外，央行在《一季度货币政策执行报告》中指出要处理好“控制货币总量和改善结构的关系”以及“促进经济增长和抑制通货膨胀的关系”，这实质上就是强调要把握好政策调控的节奏和力度，提高政策调控的针对性和有效性，在抑制通胀的同时避免政策叠加对下一阶段经济增长产生过大的负面影响。从这一角度看，在前期持续密集的政策调控之后，进一步的调控举措在节奏和频率上或有适度的微调。

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