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左小蕾:货币政策并未超调

http://www.CRNTT.com   2011-06-04 08:18:33  


 
  货币政策仍是“稳健”

  文章认为,货币政策并未“紧缩”。首先,银行新增贷款没有紧缩。第一季度银行新增贷款2.2万亿,如果按照3-3-2-2的额度控制原则,今年全年银行新增贷款规模与去年不相上下。其次,第一季度银行理财产品发行大大超过去年。今年第一季度,银行理财产品发行超过4万亿,其中至少25%甚至更多是属于信贷产品。按照这样的趋势,今年通过银行理财产品发放的银行信贷一定会超过去年的2万亿。第三,第一季度的社会融资总额超过去年季度平均水平。去年社会融资总额14.27万亿,季度超过3万亿。而且,社会融资总额的统计中,并未包涵民间借贷情况。民间资金超过万亿,而且借贷活动非常活跃,资金周转快过银行信贷。我们估计,如果今年的社会融资总额,延续现在的银行信贷略超50%,债权股权融资和其他融资占另外半壁江山的格局,加上民间至少过万亿的脱媒资金,今年全年的社会融资总额一定会超过去年的14.27万亿。这样的融资规模,就算与2009年、2010年的非常态情况相比也不能说是“紧缩”吧。

  稳健的货币政策目标不仅要把流动性控制在合理水平,把通胀控制在可承受的水平上,而且要提供充分的流动性保证经济的平稳正常增长。

  第一季度的经济增长9.7%,CPI增长平均5%,经济平稳运行的货币需求增长是9.7%+5%=14.7%。第一季度货币供应量增长平均16.6%,超过经济平稳运行所需要的货币需求增长1.9个百分点。货币政策是稳健的,而不是紧缩的。


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