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中国金融运行的新特点与新对策

http://www.CRNTT.com   2013-10-21 08:33:16

人民币汇率在波动中显着升值。汇率变化与资本流动是相互影响的，汇率升值预期会引发资本流入，资本流入则进一步推动汇率升值；反之则相反。而近两年导致资本流入的因素除升值预期外，中外利差较大和境内投资收益较高则是重要原因，今年上半年则是主因。总体来看，今年以来人民币升值显着，1-9月人民币对美元累计升值达2.21%，远超去年全年的0.25%；有效汇率升幅更大，1-8月人民币名义和实际有效汇率分别累计升幅6.5%和6.3%，远超去年全年2.2%和1.7%。 　　未来人民币有可能阶段性交替出现升值和贬值压力。年内以至2014年，在中国经济增速较为平缓和美联储即将退出量化宽松政策的背景下，资本流入将显着放缓甚至流出，外汇占款增量显着下降，人民币面临一定程度的贬值预期和压力。但考虑到美国量化宽松政策退出的时间和程序仍存有不确定性，以及中国经济增速阶段性企稳，会导致资本流动的波动，预计未来一个时期人民币也会有阶段性的升值压力。具体来看，年内至2014年初，鉴于中国经济企稳，出口恢复，且美国退出QE仍有不确定性，人民币有升值压力；2014年初之后，如果中国经济增长未见持续显着反弹，加之美国QE退出趋于明确，人民币可能又将面临贬值压力。 　　应关注人民币过度升值和贬值的负面影响。需要注意的是，在中国经济内生动力尚未完全恢复、出口面临较大竞争压力、经济下行压力并未彻底消失的情况下，人民币显着升值对出口不利，也不利于稳增长。另一方面，持续贬值也不可取，特别是对资金迅速、大规模撤出可能带来的风险应引起高度重视。近年来，在中国经济保持相对较快增速、境内外利差明显、人民币升值预期以及资本账户管制逐渐放开的影响下，中国资本流入较多，外汇占款增长较快。从其他存款性公司资产负债表可以看到，截至2013年6月末，中国存款类金融机构国外负债余额1.27万亿人民币，是2006年初的5倍多，特别是2009年以来增长速度有所加快；占国外资产的比例则从2006年初的30%上升到2013年6月末的44%。尽管目前来看风险尚较为可控，但若人民币出现持续贬值预期、资本大规模、迅速撤出，其风险不容小觑。 　　银行资产质量基本稳定 　　关注不良资产反弹压力 　　文章认为，上半年，中国商业银行资产质量保持稳定，不良贷款余额5395亿元，较去年年末增加466亿元；商业银行不良贷款率0.96%，较去年年末略增加1个基点。虽然在贷款保持较快增长的情况下，银行业不良贷款率仍处于低位，资产质量总体可控，但与2011年三季度的历史低点4078亿元相比，目前不良贷款余额增长已经超过30%，且有继续增加的压力。因此，在银行运行中与资产质量有关的问题应引起充分的重视。 　　第一，短期内仍有一定的不良资产反弹压力 　　在三个方面因素的共同作用下，银行业不良贷款持续增长的趋势可能延续到2014年下半年，如果不能出台有效政策加以控制，不排除不良贷款率增长至1.0-1.2%区间的可能性。一是逾期贷款增长大幅高于不良贷款。以上市银行数据分析，上半年逾期贷款增长1167亿元，而不良贷款仅增长389亿元，逾期贷款与不良贷款之间的差额已经由2009年的-9亿元扩大到2103亿元，未来逾期贷款认定为不良的压力很大。二是特定领域的风险仍将继续暴露。2011年下半年以来，受到内外部经济环境和国家产业政策调整等因素的影响，传统的“两高一剩”行业，以及东部沿海地区的外向型中小企业和钢贸等特定行业的不良贷款增长较为明显。从上市银行的公开数据看，小微企业贷款的不良率普遍比平均不良率高1至2个百分点。即使经过一段时间的调整，这些领域的风险状况并未得到明显的改善，短期内这些领域的不良资产也将出现惯性增长。三是部分行业的潜在风险可能开始显现。其中，光伏、机械设备制造、造船和航运等行业由于受到外部需求影响较大，在上半年已经有企业出现大幅亏损和经营困难的现象，如这种趋势进一步演化，这些行业的不良率将快速上升。同时，联保联贷业务比较集中的化纤、电子、纺织和建筑等行业的小企业和个人客户的贷款也存在较大的风险隐患。 　　第二，银行业抵御潜在风险的能力将趋于下降 　　上半年，随着经济增速放缓和利率市场化等负面影响的显现，银行业盈利增速开始放缓，而行业信用风险抵补能力也未能延续近年来不断提高的趋势，开始出现下降。截至6月末，银行业拨备覆盖率292.50%，较去年年末下降了3.01个百分点。这种不良贷款增长和拨备覆盖水平下降同时出现的现象，表明银行目前的盈利能力已经无法实现维持较高拨备水平和盈利增长的双重目标。未来不良贷款增长所引发的增提拨备需求不但会影响盈利的增长，也将限制资本充足水平的提高。如果2014年不良贷款率达到1.5%，全行业的增量拨备支出将达到4000亿至5000亿元，将对银行业资本充足率造成0.5-0.6%的负面影响。

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