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程实：2013年全球经济十大谎言（上）

http://www.CRNTT.com   2013-12-05 09:36:04

谎言五：通胀将变成核心风险。自2009年全球政策在危机冲击下启动宽松状态以来，全球宽松浪潮已经经历了三次涨潮：以QE1为标志的第一次全球性宽松，以QE2和QE3为标志的第二次全球性宽松，和以QE延后退出以及欧洲央行超预期降息为标志的第三次全球性宽松。传统理论认为，作为一种货币现象，通货膨胀压力必将由于宽松政策的持续加码而不断加大。但现实却是，2013年全球经济不仅没有感受到类似于2010年的、明显的局部性通胀压力，甚至还出现通缩风险加大的迹象。2013年末，美国和欧洲月度通胀率均降至温和水平以下，而日本在黑田东彦宽松货币政策大力刺激下虽有走出绝对通缩的苗头，但通胀可持续的形成尚缺乏有力支撑，发达国家整体已经滑落至真实通缩的悬崖边缘。这一谎言提示我们，通货膨胀不仅是一种货币现象，也是一种经济现象，在全球经济弱复苏状态下，经济活力匮乏带来的自然通缩压力很大程度上抵消了宽松货币政策的通胀效应，而全球化的退潮更从多种渠道降低了全球通胀率的长期中枢水平。因此，尽管2013年末全球宽松货币大潮进入第三季，但通胀压力依旧是局部性的，不是全局性的，发达国家甚至还面临较大的通缩挑战。通胀尚不足以构成现在和未来的核心风险。(待续)

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