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资本开放应先提高汇率弹性

http://www.CRNTT.com   2014-08-22 09:20:39

中评社北京8月22日讯／“十二五”规划中明确提出要逐步实现人民币资本项目基本可兑换，由此使得加快推进资本项目开放已成为中国现阶段金融改革的优先目标。虽然国际上对于资本项目开放的前提条件已基本形成共识，但国内则因理解不同而仍存激烈争议。 　　条件是否成熟 　　每日经济新闻发表兴业银行首席经济学家鲁政委文章称，国际上通常认为，宏观经济稳定、金融监管完善、外汇储备充足、金融机构稳健是资本账户开放的四个基本条件。目前对于中国是否已具备资本开放先决条件的探讨，一方面集中在论证这四个基本条件是否达成；另一方面则是基于汇率、利率市朝是否要先于资本开放的争论。一些学者认为金融改革开放没有固定顺序，而另一些则支持国内金融改革在先，包括汇率、利率改革应先于资本项目开放。 　　央行调查统计司曾在2012年公开发布了一篇名为《中国加快资本账户开放的条件基本成熟》的报告，认为：资本开放可以先于汇率自由化以及利率市朝；由于中国经济部门资产负债表健康，金融体系稳健，因而资本开放的条件已基本成熟。 　　2012年周小川行长发表的 《人民币资本项目可兑换的前景和路径》中也表示：“可兑换不一定要实行自由浮动的汇率制度。”央行调查统计司司长盛松成2013年在中国金融四十人论坛上发表主题演讲，认为：就四大条件来说，中国现在的宏观条件处于良好状态。无论是经济增长率、财政赤字水平、经常项目顺差、短期外债余额还是银行不良贷款率，相较其他经济体在资本开放时期，中国宏观条件和国际条件都更好。并且认为，中国作为大国，小规模套利资金难以决定中国利率和汇率水平，“先内后外”存在局限性。 　　对IMF指南的解读 　　文章表示，国际货币基金组织 IMF在2013年更新发布了针对资本项目开放和管理的最新指南，总结了资本项目开放的先决条件，其中第一条就是：稳定且能提供足够灵活性的宏观经济和金融环境。在具体条件中，首先被强调的是灵活的汇率机制，其次是充足的外汇储备、较低且平稳的通胀水平、可控的内外债水平。 　　IMF指出：“可信的汇率制度配合以充足的外汇储备可以降低资本流动剧烈波动所带来的风险。灵活的汇率安排则可以吸收外部冲击，其效果相当于可信汇率制度配合以灵活的财政政策和富有弹性的劳动力市常此外，较低而稳定的通胀水平可以降低利差交易所引发资本内流和一旦贬值预期增强所引发的资本外逃风险。如果财政状况可持续、公共债务可控，那么，就可以容纳一定范围内的私人部门资本外流。如果能够有效避免信贷和资产价格泡沫，那么，就将进一步增强金融系统的稳定性。”

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