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中评：主权债务危机开始考验欧元区

http://www.CRNTT.com   2010-02-26 00:27:27

第五，降低欧元区对国际资本的吸引力，改变全球资本流动格局，资金更多流向美国国债和债务风险相对较低的新兴市场，比如以中国为首的亚洲新兴市场国家。 　　希腊政府债台高筑引发的主权债务危机，正在向葡萄牙、西班牙、意大利等欧元区成员国蔓延，这对欧元区的经济稳定和汇率稳定产生较大冲击，欧元区面临严峻考验。但是，欧洲主权债务危机不会演变成“雷曼”式危机，也不会导致欧元区的瓦解。 　　首先，希腊债券及相关衍生品的规模及持有广泛度难以与次贷资产同日而语。主权债务危机不同于衍生品危机，以欧洲国债为基础产品的衍生工具结构相对简单，规模也远不及次贷衍生产品庞大。其对金融市场的影响，主要是通过影响市场对其它国家政府偿债能力的信心而对其他国家的国债市场造成影响，而非通过复杂的衍生工具产生扩张效应。此外，希腊、葡萄牙、爱尔兰和西班牙这些国家的经济总量较小，葡萄牙GDP占欧元区的1.8%，希腊占2.7%，爱尔兰占1.8%，西班牙占比较大为11%，这些国家的主权债务问题属于局部的区域性问题，也决定了其短期冲击力将显着小于次贷危机。 　　其次，欧盟领导人和欧洲央行会在必要时采取措施,为希腊等国提供担保或贷款，支持它们采取减少财政赤字等措施。大部分希腊债务的债权人都是欧洲的银行以及欧洲央行，尽管欧洲央行不愿意鼓励道德风险，但是在关键时刻很可能出手缓解希腊的困境，欧盟核心成员德国和法国甚至IMF也会被迫出手援助，况且IMF总裁已经表示做好准备帮助希腊。与新兴市场债务危机不同的是，欧盟有资源施救，因为欧元区居民储蓄率高达16%，而且大部分的欧元国债融资产生于欧盟内部。各成员国政府刚刚经历过全球金融危机，不会容忍另一场危机的发生。虽然希腊、意大利等国家的赤字惊人，但是从整个欧元区来看，财政赤字仅占GDP的6%，如果欧元区成员国能齐心协力，足以应付当前的债务危机。

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