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印钞票救急 恐酿更大危机

http://www.CRNTT.com   2010-04-25 08:21:17

政府入不敷出 成高风险国家 　　从过去的历史经验看，大部分国家财政遭受重大挑战，面临破产危机时的解决方案，不外是明的、或暗的透过通货膨胀、或货币贬值，让国家债务蒸发掉。哪些国家有潜力发生财务危机？首先，国家负债占国内生产毛额（GDP）比率太高的；再来是经济成长所得，赶不上公债利息负担的；最后是政府预算在未计利息前，收支是太高赤字的？这其实是简单的算术，负债太多，入不敷出，利息负担沉重，如果屋漏偏逢连夜雨，经济又不景气，国家财务危机风险就愈高。公债的利息负担，如超过经济成长率，债务不断增加，吃掉经济的成长，除非政府真能做到节衣缩食，从预算的剩余中拿来付利息、或还钱，所以负债愈多的国家，政府的裤带就要勒得愈紧。虽然不是每个有赤字的国家，就表示有风险，但是这类国家在开支上，必须更加节制，直到将经济成长带上至少中度成长以上，未来才有采取宽松政策的空间。 　　英国《经济学人杂志》提供3个“国家风险”的观察指标：首先，看经济复苏的力道是否够强劲，一个国家经济的复苏，是靠政府不断印钞票，强力投入的经济刺激方案带动出来的？还是真正源自经济的成长？第二，主权债务的风险规模有多大。例如希腊的财务危机，纯粹是一个国家的财务问题？但如果牵涉到投资人对其偿债能力的信心，就会牵连到其他相关国家或地区？最后是，全球央行与财政部长的退场机制与手法，是否得当？也就是说，如果全球央行的退场机制，时机不对，或方法不正确，很可能让全球经济陷入二次衰退。这也是为什么市场密切注意各国政策动态的原因。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　为希腊解危 避免被拖下水 　　各国经济复苏的情况，都不相同，目前看起来是新兴国家情况较好，产能利用率较高，以带动内需市场的成长，来弥补全球市场的萎缩，像印度与巴西，看来是已摆脱不景气的阴影。中国大陆在中央的主导下，开始陆续收银根。不过目前的迹象显示，新兴国家应不会采取太快、太急或太紧的紧缩政策。而另一个世界的有钱国家，就没有那么幸运了，经济成长缓慢，内需市场缺乏动能，像美国，最近经济虽然有点渐入佳境，上个月跌破万点的股市，最近也稍有反弹，但去年第4季经济年增率跳跃到5.7%，但多数是厂商回补库存所反映出来的力道，企业还是继续在裁减人员，房屋市场仍然欲振乏力。民众口袋仍紧缩，消费者支出数字不见上升；产能利用率仍低，企业不敢大胆投资。这些指标都明显指出，美国经济距离复苏仍很遥远。 　　在金融风暴尚未发生前，经济成长就已陷迟缓的欧洲，以及面临“失落的20年”的日本，情况也都不乐观。日本虽然仍是全球排名第3的经济大国，但是举债10兆日圆，公共债务逼近国内生产毛额（GDP）的2倍，常被调侃和已形同破产没有两样的“辛巴威”相去不远，辛巴威的债务是占GDP的300%以上。日本有陷入通货紧缩的风险，只可能采取更宽松的货币政策，不会跟着其他亚洲国家退场。欧盟国家经济也没有明显的成长契机，各国领袖最近的当务之急，是赶快为希腊的财务危机，找到一个好的、有共识的解决方案，不能让欧盟这艘方舟被拖下水。

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