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中国货币深化进程已经出现拐点

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 08:43:36

中评社北京2月22日讯／受实质上的规模控制影响，中国信贷增长在新年的首月往往有“跳高”现象。与物价运行规律不同，新增信贷的季节性因素不受节日因素的影响，即不论春节出现在哪个月，1月份都是新增信贷高增长的月份，2月份信贷增速则会明显回落。但今年1月份金融机构新增人民币贷款7381亿元，处在市场预期下限，说明全年信贷增长将呈偏弱局面。 　　证券时报发表上海证券研究所胡月晓文章表示，尽管大家都认可物价将回落，并且也看到了经济增长的回落趋势，但对货币是否会继续紧缩，大家并没形成一致意见。一部分认为，受推进经济转型的影响将继续紧缩；而另一部分认为，出于保稳定增长的需要，货币紧缩应维持目前格局，甚至放松。但是，无论从信贷余额增速、新增信贷规模，还是广义货币（M2）的增速，1月份的广义流动性增长都处于市场预期中位数以下，原先货币放松的市场预期将大大弱化，货币持续紧缩的预期将得到更多的认同。 　　文章分析，从改革开放以来的长周期视野角度，中国货币深化（M2/GDP）进程的拐点已经出现。从长期角度看，中国经济增长模式转变，高额双顺差的格局将逐步改变，货币被动高投放格局基础不再存在，始于2003年由“入世”而来的货币高增长局面将改变，2012年将进入货币拐点阶段。 　　短期看，银行信贷供给的高增长状态，在持续3年后受到了资本结构等诸多监管指标的限制，信贷供给增速下降；另一方面，经济活动的放缓，也减少了信贷需求的增长。 　　在政策方面，2012年信贷政策的重点是结构性满足，即按“分类指导”和“有扶有控”的原则，加大对薄弱领域支持，引导金融市场资源更好服务实体经济发展。这意味着，信贷再度大规模增长的市场预期，或难以重现。

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