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且看中国社保黑洞

http://www.CRNTT.com   2012-06-08 11:14:05  


  中评社北京6月8日讯/“虽然中国显性的国家资产负债表状况良好,但存在很大的隐性负债规模。人口老龄化在加速,二十年后中国的社保缺口有可能达到70万亿元之巨。防患于未然,如何结合国家资产负债表构建全新的宏观调控体系成为新的方向。”最新一期《证券市场周刊》(2012年6月2日出版)刊载特约作者曹远征、钟红、廖淑萍、叶蓁联合撰文“社保黑洞”,全文内容如下:

  自2010年初以来,政府债务危机开始在欧元区蔓延,希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙和意大利等国纷纷沦陷。在陆续推出两轮量化宽松政策后,美国政府的债务风险也开始抬头,联邦政府总债务占GDP的比重从2007年的63.7%激增至2011年的101%,总额高达14.79万亿美元。

  政府债务及与之相关联的包括居民和企业在内的国家资产负债可持续性问题浮出水面,而这又是传统经济学中很少涉及的问题,它警醒世人必须高度关注国家资产负债的可持续性。

  中国显性的国家负债规模并不大,但在地方债、铁道债和社保缺口等隐性负债方面却规模庞大。一旦这些隐性负债转化为显性的,就会严重冲击中国的国家资产负债表,并对中国经济和社会产生负面的冲击。

  随着中国人口老龄化的加速,如果现行的社保制度不变的话,未来的社保支出缺口会是一个天文数字——估计二十年后这一缺口占GDP的比重可能达38.7%,远超过许多发达国家的缺口比重。而且人口老龄化还会对社会、文化、政治等领域都产生深远的影响。

  ■ “多米诺骨牌”相继倒下 金融危机是资产负债危机

  此次金融危机及后续问题均源自不牢固的国家资产负债表。所谓国家资产负债表(National Balance Sheet)是指包括了政府、居民、非金融机构、金融机构等所有经济部门在内的资产负债信息。它反映了整个国民经济在某一特定时点上的资产和负债的总量规模、分布、结构和国民财富及总体经济实力的状况和水平。资产负债表不牢固主要表现为结构错配、货币错配和期限错配。

  首先是结构错配。在这次百年不遇的金融危机中,居民、金融机构和政府三大部门的负债都有着不同程度的结构错配,并且这种错配还在部门之间相互传染。以美国为例,在居民部门“寅吃卯粮”式的负债消费模式下,住房按揭贷款和消费信贷不断提升,其资产负债结构严重失衡。随着房价泡沫破裂和次贷危机的发生,居民开始降低消费,修复自身的资产负债结构,而金融机构为降低自身的杠杆率也开始收缩信用。二者的共同作用导致实体经济受到严重冲击,经济出现衰退。政府为了应对衰退,通过一系列的经济刺激计划,扩大政府投资,提高政府部门资产负债的杠杆水平,使得结构错配传染到了政府部门,放大了政府债务的风险。私人部门的债务危机最终演变成为政府债务危机。

  其次是货币错配,其典型表现就是资金来源与使用的币种不一致。国内金融机构用外币借入资金,却以本币形式投放国内,甚至还出现国内企业用外币为其国内业务融资,居民用外币进行存款等。 


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