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用市场手段引导利率下行

http://www.CRNTT.com   2014-12-09 09:01:57

中评社北京12月9日讯／伴随近期央行宣布降息，市场预期2015年市场利率可能继续下降，存款准备金率下调的可能性也在加大。 　　中国证券报发表国家行政学院进修部陈炳才文章认为，由于消费物价水平持续下行，2015年利率继续下降仍有空间，但不应继续采取行政手段下调利率，而应采取市场手段和方法引导利率逐步下行。 　　市场手段更科学 　　文章称，正常情况下，央行利率政策随消费物价变动而调整，中国的利率政策也是如此。目前中国消费物价水平持续下行，预计2015年CPI涨幅将低于2014年。因此，利率下行仍有空间，降低名义利率和实际正利率水平是货币政策的必然选择。然而2015年货币当局继续采取行政手段引导利率下行的可能性减少，采取市场手段降低利率水平的可能性更大。 　　货币当局直接降低利率，表面上降低了融资成本，但在经济下行、企业贷款意愿不强的情况下，宽松资金没有去实体经济，而是去了虚拟经济。如果继续以目前的方式降低利率，可能再次推高包括楼市在内的资产价格泡沫，这反而会延迟经济结构调整和转型升级任务的完成。11月降息以后，中小银行很快将存款利率上浮到顶，意味着存款利率没有下降，目前大银行也在逐步跟进。为弥补利润损失，商业银行很可能会将贷款利率上浮30%-40%，而这将主要落到小微企业贷款上，期望通过降息来降低小微企业融资成本难以达成。 　　综合上述分析，如果2015年利率继续下行，继续采取行政手段引导利率下降的可能性减少，采取市场手段可能性更大。 　　同样都是利率下降，市场手段和行政手段产生的预期和效果不同。因此，在贷款利率已经放开的背景下，用市场手段引导利率下行更科学。 　　一是央行引导银行间拆借利率下行。央行应向市场提供更多的流动性，使隔夜或1天的拆借利率降低到2%以下，3月内的拆借利率降到2.3%以下。 　　二是推进存款利率市场化。预计2015年可能推出存款利率市场化，3个月以上的定期存款利率可能会放开。全部定期存款利率放开以后，由于理财资金利率高于或接近5年期存款利率，定期存款会涌向理财产品，从而增加理财资金供给。中国价格改革经验表明，一旦放开价格管制，已经市场化的价格就会下降。因此，理财资金供给的增加，将有利于降低理财资金利率，从而降低各种理财资金的投资、贷款利率。利率市场化也会使目前的整体利率水平下行而不是上行。 　　三是推动公积金存款、财政存款利率市场化。目前，公积金存款利率与贷款利率不对称，将公积金的存款利率限定在3个月的定期存款利率，实际在剥夺存款人利益。因此，应增加公积金提取的灵活性，增加市场资金供给。目前，公积金存款7万亿元，如果用活这部分资金，也可以起到降低利率的作用。财政存款也应实行利率市场化，收益可直接划拨财政。财政存款实现利率市场化，有利于改善银行的经营管理和服务水平，实现真正的市场公平竞争。 　　四是其他措施引导利率下行。整顿和规范银行理财和表外业务，增加对银行理财还本付息的责任约束，规范理财计算天数，不得克扣理财天数，对银行理财的兑付要出台规范性法律文件。继续规范地方政府融资行为，加强责任约束和终身责任追究，让地方政府不敢超越能力扩大地方债务规模或者拆借高利贷偿还融资债务。可学习欧洲做法，加大对地方政府财政资金约束，对缺乏能力筹集资金的要采取有效措施，坚决压缩开支和政府融资规模，并由省级政府进行财政控制。规范了地方政府的盲目融资行为，可以减少对资金需求，降低资金利率。最后，降低金融机构的薪酬以及其他公款支出费用。应借助国有企业薪酬制度改革之机，规范金融机构的薪酬支出和公务消费支出，最好在财务科目上取消公务开支和公款消费开支，保持基层员工薪水稳定，缩小内部收入差距。

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