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国开行摇摆舞：十万亿吨位“大象”变道

http://www.CRNTT.com   2015-04-18 14:14:10

改革走不下去，另一个重要原因是钱。 　　资金来源是银行的生命线，不能吸收存款的国开行，发债是维持生命线的主渠道。成立之初，国开行的资金来源主要是央行向金融机构摊派开行金融债券。到2000年，这种摊派变成了国开行运用国家信用在市场上自行发债。 　　在2008年改革之前，作为政策性银行，国开行享受着风险权重为零的国家主权信用等级，发债成本极低，它意味着廉价的资金来源。开行因此成为除财政部之外最大的发债主体，是中国债券市场的重头角色。 　　然而在商业化改革之后，这一政策红利被取消，变为一年一定，甚至三年一定，债券信用问题一直未明确。 　　曾经有测算显示，假如国开债按照商业银行债来监管，开行债的风险权重由0%上升到与一般商业银行相同的20%，商业银行每年需再占用资本约450亿元，幷且受到集中度的限制，商业银行很快将无余力购买新债，2年左右其发债空间将消耗殆尽。 　　据财新网报道，自2008年以来，政策的不确定使得国开行的发债成本比转型之前上升了至少50个基点，大大高于以往4%的平均收益率，而且时常不得不一再推迟发债计划。 　　“既让干着政策性的活儿，又全靠自己赚钱，谁也不是神仙。”上述国开行研究院高层替国开行叫屈，他时常能看到办公楼里，处长们在楼道里跑着送文件、跑着开会，要援藏、援疆，甚至对水灾、旱灾提供支持。在他看来，国开行一直很努力地“不给家长添麻烦”，“哪能既要马儿跑，又要马儿不吃草”。 　　自2008年以来，金融危机后“四万亿”刺激政策出台、“走出去”战略实施……这些国家战略每每都需要国开行，但同时又削减了其唯一的特权——发债的准主权级国家信用。 　　国开行现任董事长胡怀邦在2015年4月14日接受采访时也透露，2008年后开行债信采取“一年一延”的权宜方式，国内外投资者对国开行发展存有疑虑，发债难度不断加大。

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