【 第1页 第2页 第3页 第4页 】

救欧洲，7500亿够不够

http://www.CRNTT.com   2011-09-23 08:37:39

不救援原则 　　欧盟针对债务问题的救援经历了一个相对长期和不断升级的过程。2009年底，希腊债务危机爆发之初，欧盟认为，希腊是由于不遵守欧盟在稳定与增长公约设定的财政赤字和公共债务上限而出现债务危机的，希腊必须本身为此埋单，并付诸相应的紧缩和改革政策，实际上欧盟当时贯彻的是“不救援”条款，以防止道德风险的发生。 　　直到2010年4月底，欧盟统计局公布债务水平数据之前，希腊和欧盟都认为其债务危机的风险是可控，即便是需要救援，那也仅需要针对2010年的债务进行再融资。2010年4月初欧盟和国际货币基金组织讨论的救援方案仅为450亿欧元，与希腊2010年度需要再融资的额度500亿欧元相当。 第一轮救援：7500亿欧元出台 　　2010年4月份公布的数据使得欧盟和市场都认为，债务问题的严重性超出了预期，涉及的国家已经更多，葡萄牙和西班牙也已经遭遇信用评级降低的境况，如果不针对性地出台更加有力的救援措施，那风险可能进一步传递，为此2010年5月2日欧盟出台了规模为1100亿欧元的新救援计划。 　　更让欧盟想不到的是，希腊危机和欧洲债务风险已经蔓延到了全球金融市场，并导致五月第一周出现了罕见的全球金融市场动荡。 　　2010年5月5日，希腊爆发全国性大罢工，引发欧洲股市普遍大跌。次日，美国股市盘中下挫近千点，创下历史上单日盘中下跌点数之最。外汇及期货市场也出现了1987 年股灾以来最混乱的情况。国际油价一周之内下跌超过10美元。金属、农产品等品种均大幅下跌。大量资金撤离股市和商品市场，为避险涌向黄金和美元资产，黄金价格再次突破1200 美元，创下历史新高。 　　鉴于金融市场已经“失控”，欧盟在极短的时间内再次和国际货币基金组织出台了一系列救援计划，涉及资金高达7500亿欧元，其中欧元区出资4400亿欧元，IMF出资最高规模为2500亿欧元。该救助机制为期3年，至2013年中期。欧洲第一轮救援就此正式出台。 第二轮救援计划 　　随着欧盟第一轮救援计划的实施，希腊等国的债务问题得到一定程度的缓释。但是，由于希腊的偿付危机只是临时性缓解，希腊还面临源源不断的到期债务，而其财政状况并没有根本改观，其偿付能力没有实质性提高，2010年底希腊债务占GDP又进一步提升至142.8%。 　　2011年5月初，已经接受了530亿欧元救助资金的希腊，又面临着137亿欧元的到期债务支付。希腊由于财政紧缩和经济增长下滑，支付能力实际在降低，面临巨额的到期债务，希腊无奈要求降低欧盟对其援助计划的贷款利率，同时要求债权人延迟债务偿还期限。 　　希腊债务危机一波未平，一波再起。希腊债务危机在2011年5月底～6月初再爆发。2011年5月23日，希腊总理帕潘德里欧表示，希腊无法在2012年重返资本市场进行再融资。2012年希腊需要融资约270亿欧元，2013年还需要再融资300亿～400亿欧元。 　　同时，欧盟、IMF和欧洲央行的三方审查团就2010年5月通过的1100亿救助计划进行的第五次放款（120亿欧元）前审查时指出，希腊没有严格按照2010年5月的援助协议进行必要和有效的财政紧缩和经济改革计划，援助计划已经偏离预定轨道。 　　基于此，希腊10年期国债收益率飙升至16.4%，而德国10年期国债收益率降低至6个月之新低，为2.96%。6月初，评级机构墓地将希腊的主权信用评级从B1降低至Caa1，未来5年债务违约风险上调至50%。希腊债务危机再起狼烟。此时，黄金价格飙升至1500美元以上。 　　希腊债务危机再起波澜的同时，欧元区开启并主导了第二轮救助计划。2011年6月初，欧元区就如何救助希腊的新一轮计划达成临时性协议，但要求私人部门出资约300亿欧元。当时市场预期整个救援规模约650亿欧元。临时性协议要求希腊的私人部门债权人将即将到期的债务置换成为期限更长的债务，这实际上是债务重组的一定形式。 　　但是，希腊第二轮救援计划由于IMF原总裁卡恩的丑闻以及欧元区内部的争论，进展并不顺利，预期6月底之前达成各项具体措施的第二轮救援计划，7月21日才正式出台，欧元区国家将向希腊提供1090亿欧元的融资，另外私人部门提供370亿欧元。不过，救援的总规模远超出市场的预期。这也说明，希腊债务问题的严重性更甚。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 】