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自行发债，地方财政自主权迈出一大步

http://www.CRNTT.com   2011-10-21 10:45:57

此话令人汗下，说明在大公国际眼里，地方债只要采取财政部代办还本付息的方式，就不需要评级。地方债因此在性质上等同于国债，成为中央政府对特定地方的“财政红利”，这违背了地方财政自主的大方向。这样一来，地方债的市场化程度甚至比城投债更不如，起码城投债等表面上还需要评级，还需要对项目收支做出公告。虽然刚猛补充指出，如果渐行渐近发展成由地方自行偿付，应采用类似于目前对城投债的方法，但考虑到我国的城投债评级绝大部分只上不下形同虚设的状况，对地方债的评级更不能过于乐观。  　 按照财政部公布的办法，“试点省(市)发行政府债券应当以新发国债发行利率及市场利率为定价基准，采用单一利率发债定价机制确定债券发行利率”，基准利率确定并不意味着利率不能上下浮动，更不意味着今后地方债的利率必须与国债利率趋同，实行事实上的地方债利率行政化定价。  　　要让地方债发展壮大，熟悉程序只是一方面，更重要的是设立地方债的定价体系。否则，空有发债程序而无市场定价之实，中国的债券市场将像证券市场一样扭曲，皮之不存，毛将焉附？  　　地方债的自主发行，理应成为地方债务市场化、公开化和地方财政透明化的契机，成为建立地方公共财政的开端，成为地方政府财政自主与市场投资者约束地方财政的第一步。  【新闻链接】地方政府自行发债 部分券商基金认为利好股市（2011年10月21日 巨亨网新闻中心/财讯.COM） 　　地方政府开展自行发债试点，能否带给市场一丝新气象？一些券商研究机构、基金经理认为，在债市火爆的情形下，未来该品种债券或将受到债市追捧。同时，试点有助于厘清地方财政和银行信贷的关系，将成为财税制度改革的一项重大突破，但他们对该试点是否可被视为财政政策松动存在争议。 　　■ 减轻地方政府资金压力 　　分析人士认为，市场对开展地方政府自行发债试点已有充分预期。试点发债有助于厘清地方财政和银行信贷的关系，有助于投资者对风险的预期。 　　招商基金策略分析师李恭敏认为，该项政策的推出对整个市场是一个利好。目前地方融资平台使得地方政府的投资、财政和银行信贷纠结在一起，三者之间形成矛盾，带来一些负面影响。地方债发行试点最大的意义就在于，把地方政府的财政与银行信贷的关系进行剥离。这是完善和改进整个投融资体系的一个比较大的进步。 　　国信证券的分析师认为，地方债试点渠道明确后，有利于缓解投资者对地方融资平台信息不完整的担忧。 　　长江证券宏观策略组认为，对于地方财政资金来源，国家仅通过财政安排了其中的一部分，庞大的资金缺口更多是地方政府通过银行贷款以及其他融资方式来弥补。各地纷纷上马地方政府融资平台，这给城投债的爆发提供了条件，也为城投债信用问题埋下了隐患。此次四省市地方债发行试点无疑将成为财税制度改革中的一项重大突破。

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