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扩大波幅是人民币汇率市场化必由之路

http://www.CRNTT.com   2014-02-27 08:53:00  


 
  在人民币汇率单边升值的境况下,极利于跨境套利。汇丰银行两月期的人民币和美元的存款利差高达45倍。跨境套利的一般模式为,以大宗商品为载体,通过进出口业务甚至是境外的转口贸易取得信用证或仓单,在境外以相对低的成本融入外币或人民币资金,转回境内投资于理财产品甚至信托,滚动操作,杠杆不断放大,以获取利差。如果是外币融资,很多企业押注人民币单向升值,在结汇成人民币后,并不锁定远期汇率,而是保留敞口,在博取利差的同时还可以享有汇差。现在人民币汇率突然贬值,不但有利于给予出口企业一个喘息期,而且打击了跨境套利者。

  文章分析,人民币汇率的急速转向,也给我们留下了几个疑问。

  首先,宏观管理层当然有权引导人民币汇率走向,可是这样突然使人民币汇率连跌,是否使管理者也成了市场博弈的一方?其次,人民币汇率贬值本意是帮助出口企业而打击套利者,而事实上不少跨境套利的正是许多做出口生意的中资出口企业。虽然此举有促使他们回归本业的作用,但损失还是会有的。最后,当人民币贬值时,国际资金流出,国内流动性减少,国内货币市场利率走高,境内外利差岂不是更大,更利于套利?

  文章表示,管理层与其直接进入市场博弈引导人民币汇率短期下跌,不如马上践行承诺:扩大人民币汇率波动幅度。扩大波动幅度之后的人民币汇率虽然还会保持一段时期的单边升值,但期间必然也会有上下波动,这就使套利者没有了必赚的可能,而人民币汇率则真正迈向了市场化。 


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