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宏观政策需警惕经济衰退型宽松风险

http://www.CRNTT.com   2014-09-26 09:10:36

中评社北京9月26日讯／8月最新数据公布后，对于中国经济的乐观和悲观之情纠结在一起，“要改革还是要刺激”的老话题再度引发各界争议。在经济压力持续存在的背景下，央行上周向五大行投放5000亿元的常备借贷便利(SLF)的举措最终被证实，引发高度关注，市场普遍将此解读为央行实质上的放水，效果约等同于存款准备金率下调0.5个百分点。 　　上海证券报发表中国金融网分析师周子章文章称，市场原本对于定向调控力度加大有所预期，但是值得关注的是，舆论却给出了不一样的解读。有的认为，“强改革+巧调控”的政策模式正在成为中国经济在新常态下保持发展的“稳定器”，成为完成稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险五大任务的支柱。而另一种意见则认为，中国经济“新常态”本身就是尊重经济发展规律的，在不同阶段采取灵活的货币政策应是普遍共识，是否降息、降准都应该取决于经济运行的实际情况。降息不是改革的对立面。这种混乱与矛盾，在经济低潮期尤为不利，很容易挫伤市场信心。 　　种种迹象显示，在欧美日发达国家经济复苏持续分化的状态下，中国目前正面临着一种衰退型的宽松压力。看8月的经济数据，整个信贷需求偏弱，工业增加值等数据也不理想，物价形势使得各方面产生通货紧缩的担忧。随着债务缠身的企业失去对哪怕是低息借款的兴趣，货币刺激正在失去其有效性。因此，在宏观政策上需要更为明确的信号。不走“强刺激”的老路，并不意味着彻底放弃促进增长的刺激措施，不能简单将改革与刺激对立起来，仍应相机“定向调控”。 　　文章表示，在决策层以及监管部门的一再努力下，自去年以来持续困扰中国经济发展的“融资难，融资贵”问题，进入下半年后似有所好转。央行调统司司长盛松成在2014年中国银行家(陆家嘴)高峰论坛上表示，最近几个月前期实施的一系列微刺激政策效果初步显现，总体来看，开始出现缓慢区域性的下降。近期的银行间市场利率确实出现了整体性的下降。上海银行间同业拆放利率显示，各期限利率呈现全线下跌态势，14天期利率下跌11.5个基点，至3.438%。特别值得注意的是，最新一期央行公开市场14天正回购操作利率为3.50%，较前次下行20个基点，创出3年半以来的新低。货币市场短期拆借利率从7月以来慢慢往下，最近因上周央行定向投放资金以后，利率下行速度较快。 　　盛松成援引央行采集的存贷款数据称，去年初至今年一季度，金融机构新发放贷款利率基本呈上行态势。今年3月新发放贷款利率比年初上升17个基点，比去年同期高了42个基点；但从二季度开始，新发放贷款利率走势有了改变，4月利率上升趋缓，5月开始下降，到了6月金融机构当月新发放贷款利率降至6.7%，比利率最高的4月低7个基点，已接近今年以来各个月的最低水平；到了7月，由于贷款的不良率上升，风险溢价增加，利率水平环比略有上升，但扣除风险溢价后，贷款利率基本稳定。据此，盛松成得出结论，从二季度开始整个贷款利率出现了缓慢的趋势性下降。

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