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央行货币政策将何去何从

http://www.CRNTT.com   2010-10-08 10:44:49

央行近两年的例会中，首次将以往信贷政策中提及的“有保有控”变为“有扶有控”，要继续调整优化信贷结构 　　中评社北京10月8日讯／“发达国家在去杠杆化的过程中，消费物价持续低迷，而大量的全球流动性使得新兴市场国家的物价全面上扬，这些问题都使得我国的调控面临更多不确定性风险…可以预见，央行的货币政策执行仍将在较长的一段时间内实施以动态微调，继续大量发行票据、对商业银行信贷总量控制、打击市场投机将是主要措施。”《上海商报》今日登载财经评论员周子勋的文章“央行货币政策将何去何从”，其内容如下： 　　鉴于全球经济的复杂，各国央行继续保持着宽松政策。而对于中国的经济而言，政策的延续性更多是出于对经济结构性调控的一种扶持。近日召开的三季度货币政策委员会例会称，世界经济正在逐步复苏，但结构性问题和风险仍然比较突出。中国将继续实施适度宽松的货币政策，认真落实“有扶有控”的信贷政策。 　　从国际金融环境来看，欧洲债务危机依然还在持续影响欧洲区的经济复苏，虽然法德等主要国家的经济复苏形势持续好转，但主权债务危机的风险依旧还在发生影响。比如爱尔兰的主权信用在8月份再遭降级之后，爱尔兰银行近日又被国际评级机构降级，显示出市场对欧洲银行业健康问题的担忧。虽然欧洲主权债务危机是对各国的主权信用风险发出警告，财政刺激政策不是毫无边界的游戏，但是完全以国家主权信用独立支撑的货币政策还没有看到刺激政策的边界。另外，美联储和日本央行近期启动的第二轮经济量化宽松政策已使得全球的宽松难以转变，而近期不断抬升的人民币升值压力，促使央行在货币政策的执行上更加谨慎。 　　对于国内经济形势而言，经济增长在4月份出台的主动调控下，已经出现了回落，不过持续保持稳定增长的势头没有减弱。从汇丰发布的PMI指数可以看到，9月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）升至52.9%，创下5个月以来的最高纪录。这显示出因“节能减排”导致工业产出下滑的负面效应正逐步消失。另据中国物流与采购联合会日前发布的数据也显示，9月份中国制造业采购经理人指数PMI为53.8%，较上月上升2.1个百分点，是PMI连续第二个月回升，创下近四个月来最高值。由此可见，中国当前最大的问题不是经济的增长问题，而是货币政策的滞后性带来的负激励问题。 　　从央行目前的政策工具操作空间来看，央行在公开市场操作与票据发行方面都比较宽松，而对于利率工具的使用则选择非常有限。据外汇局披露的数据，2010年8月银行代客结汇总额为1132亿美元，银行代客售汇额为841亿美元，顺差291亿美元，顺差数额较7月份再增9.4%。这个势头意味着目前国际资本回流中国的速度在加强。因此，当前的局面使得决策层选择对通胀的一定容忍，而保持经济稳定的复苏。

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