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3万亿外储应“分而治之”

http://www.CRNTT.com   2011-04-26 08:17:50

而中国的外汇储备增长比这个要快得多，数据显示，截至3月份，中国外汇储备余额已经达到3.04万亿美元，从去年二季度的2.45万亿美元多出了近6000亿美元，折合人民币4万亿元。央行行长周小川表示存款准备金率没有绝对的上限。虽然理论上没问题，但是实际上是受到各种条件的制约，因此这也不是解决问题的有效办法。 　　中央决策层过去在许多场合指出过，中国对外汇储备的要求首先是安全，其次是流动，第三是保值增值。这个大原则的确是十分正确的，但能够实现这个目标的手段是否只有购买西方发达国家的国债一途呢？其实，国债的最大优势可能仅仅是安全而已，在流动和保值增值方面，其他的选择也是不少的。 　　文章认为，要想有效消除流动性的关键依然在于消化中国庞大的外汇储备，从而从根本上减少央行的资产负债。从央行的资产负债表可以看到，到1月份，央行资产负债为4.27万亿美元，比美联储还多。而目前的政策都只是将流动性回流到央行，这使得央行的资产负债不断增加，给未来的货币政策实施造成更大制约。因此，从根本上来看，必须尽快给这些过剩的流动性找到一条出路，只要将这些流动性真正放到应有的位置，才能解决中国的流动性难题。 　　随着中国经济总量的增长，中国已经是一个与美国、欧洲、日本等量齐观的庞大经济体，即便在全球化的时代，原本也不应该如此受制于其他经济体的市场变化。然而从实际情况来看，上述的这种情况远没有这么简单。事实上，外商直接投资的规模以及留存利润有可能抵消FDI带来的实际效果。国家外汇管理局4月1日发布了2010年国际收支平衡表，并通过口径调整，对2005年-2009年国际收支平衡表进行了修正。根据外汇局国际投资头寸表，截至2009年底，FDI累计余额已经达到9974亿美元，接近1万亿美元。这1万亿美元外国在华资产，每年都在生成高额利润，这些利润由于现有资本管制以及对中国经济增长的看好，绝大部分都继续留在国内。 　　文章最后说，在当前既有体制下，必须要尽快解决好外汇储备的被动过快增长，从机制上减少中国补贴全世界的问题，这样我们才有可能有效对冲将来的FDI流出带来的损失。

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