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中国缺钱的第二轮效应

http://www.CRNTT.com   2013-07-04 08:46:33

对银行信贷的影响 　　有报道称，中国的部分商业银行在流动性紧张的状况下，已经停止发放新的信贷资金。由于中国仍然存在利率管制，因此从短期市场利率向长期信贷利率的传导路径并不清晰。然而，过去的经验表明在银行间利率水平较为波动的状况下，实际借贷利率往往会走高，反之也成立。这样一种状况也表明本轮流动性紧张将对银行信贷产生较为负面的影响，并提高企业实际的借贷利率。 　　我们认为，大型银行和中小型银行的借贷习惯存在着明显的区别，对于大型银行来说，由于其拥有较强的存款基础，因此即使出现一定程度的流动性紧张，其仍然会向企业发放贷款，但贷款的利率也会相应提高。但对于中小银行来说，很多银行由于采取内部定价模型，而这些模型往往基于SHIBOR等市场利率定价，这也意味着一旦利率曲线倒挂，这些银行将需要停止贷款，以避免出现损失。我们认为，如果利率曲线的倒挂一直存在，那么外资银行将对信贷保持更加谨慎的态度。 　　商业银行的利润水平也将因此受到一定的冲击，这是由于整体资金成本将很可能保持在高位。对于大银行来说，资金成本的上升将被贷款利率的上升部分抵消，但对于中小银行来说，其利润则可能出现明显的下滑。 　　对同业业务的影响 　　市场普遍认为，本轮央行收紧水闸，在很大程度上是想整治商业银行的同业业务。在过去的几年中，银行同业业务出现了飞速增长，这主要是因为同业业务对资本金的要求较低，而且相关监管也相对宽松。 　　由于中国商业银行需要遵守较为严格的存贷比，并面临较为严峻的存贷比压力，许多银行因此转向同业业务，以改善银行的利润。目前来看，同业业务主要指同业拆借、债券、银票以及信用证业务等等。尽管银行主要使用同业信用额度来进行这些业务，但我们认为这些业务的终端用户是地方政府和企业。 　　下图可以显示出，中国的中小企业从同业市场上借入了大量资金，这表明在未来的一段时间内，这些银行可能需要减少相应资产的规模。同时，由于这些业务需要拆入同业资金，并对价格十分敏感，因此流动性一旦趋紧，同业业务将不可避免受到影响。 　　我们认为，由于同业业务的期限多数在一年之内，因此未来的去杠杆进程可能需要1-2个季度。同时，为了避免对存量资产产生冲击，部分商业银行可能仍将需要发行高收益理财产品来吸引资金。

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