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中国缺钱的第二轮效应

http://www.CRNTT.com   2013-07-04 08:46:33

对实体经济的影响 　　流动性趋紧对于未来经济的影响是显而易见的： 　　首先，我们认为对于房地产企业和地方融资平台的资金成本可能会上升，这是因为这些企业将难以对存量贷款进行展期。官方数据显示，中国的地方政府债务已经超过了10万亿元，这意味着即使借贷成本上行10个基点，地方政府也需要付出100亿元的额外利息支出。 　　第二，中小企业仍将受到负面冲击。过去的经验表明一旦风险偏好下降，银行将首先减少对中小企业的信贷支持。由于中小企业很多服务于出口行业，因此这些企业将面临人民币升值和银行信贷收紧两方面的冲击。 　　第三，短期内理财产品的发行规模仍将在高位运行，然而，一旦商业银行的杠杆率降低，理财产品的发行规模将会下降，中小银行的信贷规模也将受到限制，由于中小银行主要服务中小企业，这也意味着中小企业仍将受到挤压。 　　对于央行来说，在市场纪律和政策过紧之间走钢丝，将是一个巨大的挑战。如果流动性过紧，银行将需要去杠杆，同时也不愿意在市场上拆出资金。尽管央行强调一旦出现系统性风险，其将毫不犹豫地干预市场，但无论如此，如果央行难以把握其中的平衡，那么风险也将随之产生。

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