【 第1页 第2页 】

当前最大隐忧：金融系统脆弱性在加剧

http://www.CRNTT.com   2013-07-30 08:44:49

再看国内经济趋势。 　　虽然今年以来的经济运行低于乐观者的年初预期，但这未必不是好事。无论从经济增速、通胀，还是从国际收支、就业来看，今年以来总体平稳的形势有利于经济结构调整和经济增长方式转变。所以，当前千万不能屈从于短期压力，实施激进的货币政策，进而为中长期发展埋下更大隐患。当然，也不能实施过于紧的货币政策，人为制造危机。 　　短期中国不会有经济危机，但明年经济有可能会更加脆弱。虽然我们不必把GDP看得太重，但还是有必要设立经济增速的下限。以目前的状况，今年的下限设为7%比较合适，明年以后设为6%比较合适。再往远点看，估计未来20年中国的潜在经济增速为5.5%。前10年（2013年到2022年）为6.5%，后10年（2023年到2032年）为4.5% ，较前33年有较大幅度下降。综合考虑中国未来的人口、技术进步、资本形成、制度、出口、城市化、工业化等因素，未来20年潜在经济增速或为5.5%。认为未来20年中国潜在经济增长速度为8%的观点过于乐观，那样的估计可能会误导宏观经济政策。 　　文章指出，当前中国经济面临的一大难题是，一线城市房地产需求强劲，房地产价格居高不下。症结在哪里？在于城市住宅建设用地的指标没有随城市常住人口规模的变化而调整。目前的城市住宅建设用地的指标是根据各地总体人口规划来定的，但近年来，人口迁移速度在加快，城市人口规模变化很快，人口导入城市尤其一线城市人口规模快速增加，远远超出当初的规划数。以上海为例，当初规划人口数为1800万，但今天常住人口已达到2500万。如果城市住宅建设用地指标不与时俱进，不实事求是的话，那不管用什么措施调控，一线城市的房价都很难控制。相反，人口导出城市当下的常住人口数量已低于规划数，这又造成这些城市土地供应过剩，房地产短期供过于求，有变成所谓的“鬼城”之虞。 　　面临的另一隐忧是，债务总规模不断上升，无论绝对规模还是相对规模，都到了不得不高度重视的地步，而且，趋势还在往着恶化的方向推演。6月中下旬的“钱荒”（笔者不认为是一次危机，但确实是一次事件），再清楚不过地说明了中国金融系统的脆弱性在增加。笔者判断，中国短期内不会爆发债务危机，也不会爆发金融危机，但如果不加以重视并正确应对，那么明后年的经济形势不容乐观。当前中国总债务已高达130万亿以上，若资金成本持续维持在7%以上，那么长此以往，中国经济可能就不是减速，而是爆发危机的问题。 　　金融业利润太高、制造业利润太低是眼下中国经济结构失衡的一大表征，去年16家上市银行的净利润总额占全部上市公司净利润总额的49.8%（Wind数据），与其余2437家上市公司的利润之和相当。16家上市银行的净资产收益率达19%左右，而其余上市公司的净资产收益率仅为9%。上半年人民币贷款加权平均利率高达7%以上，其他融资方式成本更高，而美元贷款加权平均利率只有2%。如此高的财务成本，中国工商企业怎么与美国竞争？加上近年来劳动力成本、环保成本上升都很快，有些行业产能又严重过剩，制造业恐怕还要过一段较长的苦日子。

【 第1页 第2页 】