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启动非常规货币政策工具将成新常态

http://www.CRNTT.com   2014-07-31 09:13:13

数据显示，中国经常账户盈余已从2007年占国内生产总值峰值的10%降至2013年的2.1%，较2012年下降0.5个百分点，为9年来的最低水平。而从单季国际收支平衡表来看，截至今年3月末，贸易顺差大幅收窄至72亿美元，为2011年中期以来最低水平。就经常项目内部结构而言，一般货物贸易顺差萎缩的趋势已大大超过了服务贸易逆差、投资收益逆差的增长趋势，随着经常项目顺差的逐步收窄，未来不可避免还将出现逆差。 　　文章称，伴随着外汇占款增量趋势性下降，其作为货币创造主渠道的情况或将成为历史。近期央行推出的抵押补充贷款(PSL)，就可以视作货币政策的一种新尝试。PSL一方面可以作为基础货币投放的重要渠道，同时弥补了再贷款信用风险高的问题；另一方面，PSL利率可以作为政策利率基准，通过调整PSL利率引导市场利率，进而使得货币政策由数量锚向利率锚的转型。由于PSL的抵押品以贷款为主，会鼓励银行投放表内贷款，结果就是既补充了基础货币，也能鼓励银行资产扩张，起到边际货币创造的作用。此外，央行可以通过调整商业银行与金融机构超额准备金和超储率，影响利率和流动性，或效仿发达国家的非常规做法，通过调整债券市场的结构来补充流动性。

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