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遏制经济衰退风险加剧苗头不容再犹疑

http://www.CRNTT.com   2014-10-04 09:10:32

文章表示，在利率市场化仍未完成的情况下，央行直接降低存贷款基准利率，是降低社会融资成本最行之有效的措施。即使在利率早已市场化了的美国，美联储也主要靠调整联邦基金利率来达到调整社会融资成本的目的。只是在2008年爆发金融危机，联邦基金利率降至0—0.25%后，才转向采用扭曲操作、回购等手段降低中长期资金利率。有金融管理部门官员认为，中国已放开了贷款利率，银行贷款利率由市场决定，央行调整贷款利率已没有实际作用。事实显然并非如此。央行制定的贷款基准利率在各种社会融资利率定价中发挥着决定性的基准作用。2012年7月调整后的一年期贷款利率6.0%，不仅是商业银行贷款定价基准，也是其他社会融资方式定价最重要的参考基准。 　　文章指出，当前宜采取多降贷款利率、少降或不降存款利率的非对称降息方式。多降贷款利率的非对称降息，是对实体经济与金融部门利益的合理调节，有利于在降低金融部门利润率的同时提高实体经济部门的利润率，有利提高市场对经济前景的信心。 　　有人担心，全面降息，新增信贷资金将更多流向房地产企业，其他实体经济部门受益不多。这种判断过于狭隘。房地产行业的调整可能刚刚开始，降息几乎不可能改变既已形成的下行周期；再退一步讲，房地产业应主要归属实体经济部门，年初以来这个行业利润率降幅更大，承担的融资成本更高。据上交所资本市场研究所的报告，上半年沪市房地产上市公司净利润同比增幅回落12个百分点。 　　还有人担心，美联储即将全面退出推出QE，加息似也提上了美联储公开市场委员会的日程，此时中国降息背离国际大环境。这也是不必要的。任何一个大国的货币政策都应服务和服从于本国经济的需要，国际环境是次要考虑因素。再说，当前全球主要国家仍处于量化宽松和降息通道之中。欧洲央行已在6月和9月连续两次降低三大利率，日本央行随时准备实施进一步的刺激措施。由于经济下行风险加大，韩国央行时隔15个月后于8月宣布再次下调基准利率25个基点。而美国即使加息，步伐也不可能很大。当前人民币一年期存款基准利率远高于国际主要货币基准利率，即使我们适度降息、美国启动加息，未来一段时间中美仍将是正利差。

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