排除股市因素之外，解答两地消费差异的原因还有很多。譬如，内地多个城市的“国补”政策暂停后，导致“以旧换新”对于消费的拉动作用有所减弱。而今年美元贬值一成，使得港汇高估得以缓解，刺激了旅游消费的回升。
而决定两地消费走向的“胜负手”在于楼市。今年香港住宅市场全面企稳，首八个月住宅成交量同比增长9.98%，为近四年同期最高；楼价跌幅收窄至不足1%。内房市场则仍处在探底阶段，特别是一线城市楼价连续下滑，8月全国住宅销售面积与销售额均创近五年新低，同期国有土地出让金收入同比跌5.8%，在低基数的背景下未能实现正增长。
2021年，诺贝尔经济学奖得主罗伯特.席勒（Robert Shiller）与卡尔.凯斯（Karl Case）和约翰.奎格利（John Quigley）在合着的论文《Comparing Wealth Effects ：The Stock Market Versus the Housing Market》中，对于股市与楼市的财富效应曾做过深入研究。作者分析了14个发达国家在1975到1999年的家庭财富与消费总量的年度数据，结果发现无论股市是涨还是跌，消费都没有什么变化，但房价上涨对消费有着强烈、持续且显着的正向影响。
股市波动大 难建立消费信心
楼市带来的财富效应要远高于股市，这是由于证券价格极易波动，人们更多视其为“纸上富贵”。而炒股大户都是富裕阶层，他们的边际消费倾向也更低。房产在居民经济行为中扮演着抵押品的角色，直接对家庭的借贷能力形成约束。也因此，股市上涨可以让股民心情愉悦、愿意在各类群组中畅谈炒股心得，但只有楼市稳定才能增强支付信心、让居民心甘情愿掏钱出来消费。 |
