华泰金融研究认为，两因素叠加致使表外融资萎缩。信用债违约使债券融资缩量，5月下降434亿元，而股票融资新增438亿元，二者加总直接融资新增仅4亿元。对实体发放的本外币贷款表现相对稳定，当月新增1.12万亿元，同比仅少增509亿元。此外，Ml和M2剪刀差扩大，企业存款增长偏慢。
按照华泰金融研究的分析，5月资管新规细则没有发布，表外融资就已经大幅拉低社会融资增量。在细则推出后，金融机构表外去杠杆会正式进入日程。表外融资的缺口加大将需要银行表内资产扩张进行对冲。资产增速反弹以及相对可控的信贷成本将驱动板块今年盈利保持稳定。因此，看好具备资产扩张潜力的大行和零售银行。
刘东亮说，总体上，5月社会融资数据为宏观经济敲响了警钟，也对当前的监管政策提出挑战，如果社会融资继续维持低迷，那么前几个月中国经济所表现出的韧性将难以持续，紧信用环境下，企业融资不足将进一步激发信用违约，继而促使金融机构收紧融资条件，带来恶性循环，处置风险的风险将会显着上升，监管政策有必要做出适度调整。
“货币政策或继续推进降准，以鼓励银行投放信贷，然而负债回表缓慢、银行资本金不足等问题暂时看不到解决办法，信用风险高发也会降低信贷投放意愿，短期而言，在监管政策做出适度调整之前，经济下行预期将再起，债券市场有望受到支撑，唯一可确定的是央行此时不会冒然收紧流动性。”刘东亮认为。
假以佐证的是，央行此前旨在呵护流动性，祭出的“MLF扩容＋MLF放量续做”组合拳。
但关键在于，鲁政委告诉经济观察报，从目前各种监管规则抑制非标的角度看，如果资管新规细则未进一步明确，市场不知具体非标怎么做的情况下，可能很多资产需要回到表内。而表内信贷增速如果不能更高，这其实意味着一部分边际较弱的企业融不到资——被挤出；那么，这部分企业开始出现违约，但是这部分违约企业——也可以理解为其实是打破刚兑的一部分。
至于降杠杆是否“超调”？鲁政委说，去杠杆过程中总会存在违约，但要控制好其规模和范围，避免在整个市场形成悲观预期——从而造成大范围的企业再融资困难，但目前为止可控。
就非标而言，据华安基金首席经济学家林采宜分析，在资管新规和委托贷款新规等一系列严监管政策下，非标业务规模进入收缩周期，其中委托贷款和信托贷款减少规模明显下降。
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